Servizio del Bilancio

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Nota di lettura n. 134

 

 

 

 

 

Servizio Bilancio dello Stato

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Verifica delle quantificazioni n. 188

 

 

 

 

 

 

 

La redazione del presente dossier è stata curata dal Servizio del bilancio del Senato della Repubblica.

 

 

 

 

 

 

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INDICE

Articolo 1. 1

 

INFORMAZIONI SUL PROVVEDIMENTO

Natura dell'atto:	Schema di decreto del Presidente del Consiglio dei ministri
Atto del Governo n.	136
Titolo breve:	Alienazione di una quota della partecipazione detenuta dal Ministero dell'economia e delle finanze nel capitale di Poste Italiane S.p.a.
Riferimento normativo:	Articolo 1, comma 2, della legge 14 novembre 1995, n. 481
Relazione tecnica (RT):	Presente
	Senato	Camera
Commissione competente:	8ª (Ambiente, transizione ecologica, energia, lavori pubblici, comunicazioni, innovazione tecnologica) in sede consultiva 5ª (Bilancio), 6ª (Finanze e tesoro) in sede osservazioni	IX Trasporti V Bilancio e Tesoro

Articolo 1

Il comma 1 stabilisce che il presente decreto regolamenta l'alienazione di una quota della partecipazione detenuta dal Ministero dell’economia e delle finanze in Poste Italiane S.p.A., che determini il mantenimento di una partecipazione dello Stato al capitale di Poste Italiane, anche per il tramite di società direttamente o indirettamente controllate dal MEF, non inferiore al 35%.

Il comma 2 prevede che l'alienazione della quota di partecipazione di cui al comma 1 possa essere effettuata, anche in più fasi, attraverso il ricorso singolo e/o congiunto ad un'offerta pubblica di vendita rivolta al pubblico dei risparmiatori in Italia, inclusi i dipendenti del Gruppo Poste Italiane, e/o a investitori istituzionali italiani e internazionali, ovvero attraverso collocamento sul mercato, anche mediante modalità di vendita accelerate o attraverso vendita in blocchi.

Il comma 3, al fine di favorire la partecipazione all'offerta del pubblico indistinto dei risparmiatori e dei dipendenti del Gruppo Poste Italiane, tenuto conto anche della prassi di mercato e di precedenti operazioni di privatizzazione, consente che siano previste forme di incentivazione in termini di quote dell'offerta riservate (ad esempio, tranche dell'offerta riservata e lotti minimi garantiti, come esplicitato dalla RT) e/o di prezzo (anche differenziato per pubblico indistinto e dipendenti: ad esempio, come precisato dalla RT, con bonus share maggiorata rispetto al pubblico indistinto) e/o, per quanto riguarda i dipendenti, di modalità di finanziamento.

 

La Relazione tecnico-illustrativa ricorda che il MEF detiene una partecipazione diretta del 29,26% nel capitale di Poste Italiane spa e una quota indiretta, tramite Cassa Depositi e Prestiti S.p.A., del 35% del capitale sociale. Quest’ultima, in base a quanto disposto dal DM 59627 del 18 giugno 2004, si uniforma alle indicazioni del MEF per ciò che attiene all’esercizio dei diritti dell’azionista relativi alla partecipazione in Poste Italiane. Sottolinea poi che il presente schema viene adottato in conformità alle disposizioni del decreto-legge n. 332 del 1994, come successivamente modificato dall’articolo 4, comma 218, lettera a), della legge n. 350 del 2003, e in particolare dell'articolo 1, comma 2, il quale prevede che l'alienazione delle partecipazioni detenute dallo Stato in società per azioni è effettuata con modalità trasparenti e non discriminatorie, finalizzate anche alla diffusione dell'azionariato tra il pubblico dei risparmiatori e degli investitori istituzionali e che tali modalità di alienazione sono preventivamente individuate, per ciascuna società, con DPCM, su proposta del Ministro dell'economia e delle finanze, di concerto con il Ministro delle attività produttive. Inoltre, l'articolo 1, comma 2, della legge n. 481 del 1995 prevede che, per la privatizzazione dei servizi di pubblica utilità, il Governo definisca i criteri per la privatizzazione di ciascuna impresa e le relative modalità di dismissione e li trasmetta al Parlamento ai fini dell'espressione del parere da parte delle competenti commissioni parlamentari.

La RT puntualizza poi che la presente dismissione rientra nel piano programmatico di vendite sul mercato di quote di partecipazioni dello Stato nell’orizzonte 2024-2026 per un valore pari circa ad un punto percentuale di PIL. Tale piano è stato annunciato del Governo nella NADEF 2023 e prevede la dismissione di asset pubblici anche al fine di conseguire una concreta e apprezzabile riduzione del rapporto debito/PIL nei prossimi anni. Il provvedimento si pone come atto che autorizza l’alienazione alla partecipazione in Poste Italiane S.p.A. in modo da finalizzare l’operazione allorquando il contesto consenta di massimizzare l’effetto di riduzione sul debito pubblico.

Con riferimento agli oneri conseguenti alle operazioni di cessione dei cespiti da dismettere, la RT richiama le disposizioni dell’articolo 13 del decreto-legge n. 332 del 1994, in base al quale agli stessi si provvede a carico dei relativi proventi. Al Fondo per l'ammortamento dei titoli di Stato sono versati i proventi derivanti dalle operazioni di cessione delle partecipazioni dello Stato al netto degli oneri inerenti alle medesime.

 

Al riguardo, va evidenziato innanzitutto che la prospettata dismissione rientra nel novero delle operazioni finanziarie per le quali non vengono contabilizzati effetti sul saldo di indebitamento netto.

Si ricorda inoltre che il Fondo per l'ammortamento dei titoli di Stato, in cui sono versati i proventi derivanti dalle operazioni di cessione delle partecipazioni dello Stato, è gestito fuori bilancio su conto di gestione intestato alla Cassa Depositi e Prestiti detenuto presso la Banca d’Italia. La gestione delle somme accreditate e utilizzate è attribuita dall’articolo 48 del D.P.R. 30 dicembre 2003 n. 398 (T.U. del debito pubblico) al direttore generale del Tesoro o, per delega, al dirigente generale del debito pubblico.

Si osserva che dall’operazione deriveranno effetti finanziari positivi per l’incasso dei proventi dall’alienazione delle azioni, che ridurranno il debito e la relativa spesa per interessi, ed effetti negativi per la riduzione o cessazione di entrate da dividendi. Ulteriori minori effetti discenderanno, dal punto di vista fiscale, dall’aumento di entrate derivanti dalla tassazione dei maggiori dividendi percepiti da soggetti esterni alla P.A (con aliquota al 26%) e dalla diminuzione delle entrate derivanti dalla tassazione degli interessi sui titoli di Stato (con aliquota al 12,5%).

Ciò considerato, sarebbe utile acquisire elementi sugli effetti di riduzione del debito che potrebbero essere conseguiti e una valutazione di massima circa i possibili effetti netti sui saldi di bilancio. In particolare, le mancate entrate attese da dividendi[1] andrebbero confrontate con i risparmi di spesa per interessi sul debito al fine di determinare l’effetto netto dei flussi sui saldi di finanza pubblica[2].

Infine, sempre al fine di valutare l’impatto netto dell’operazione, preso atto che agli oneri correlati alle operazioni di cessione (per la più parte costituiti dalle commissioni spettanti agli advisor) si provvederà a valere sui proventi incassati, sarebbe auspicabile un’indicazione, anche alla luce delle risultanze emerse in occasione delle più recenti dismissioni di partecipazioni azionarie, dell’ammontare atteso di tali oneri, perlomeno in linea di massima.