Nota di aggiornamento del Documento di economia
e finanza 2023

Doc. LVII, n. 1-bis

 

4 ottobre 2023

 

 

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Documentazione di finanza pubblica n. 10

 

 

 

 

 

 

 

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DFP10.docx

 

INDICE

 

 

Premessa - I contenuti principali e il quadro di sintesi dei dati della Nadef 2023  3

PARTE I - IL QUADRO MACROECONOMICO

1. La congiuntura internazionale e l’area dell’euro.. 19

2. Lo scenario macroeconomico nazionale

2.1 Recenti andamenti dell’economia italiana. 28

2.2 Le prospettive dell’economia italiana: lo scenario tendenziale. 34

2.3 Il quadro macroeconomico programmatico. 46

2.4 Il mercato del lavoro. 49

PARTE II -  LA FINANZA PUBBLICA.. 55

1. Analisi del consuntivo e delle previsioni a legislazione vigente

1.1 I saldi della p.a. 55

1.2 Le entrate della p.a. 57

•    Valutazione delle entrate strutturali derivanti dai miglioramenti della compliance fiscale. 60

1.3 La spesa primaria. 62

1.4 La spesa per interessi 73

1.5 La spesa sanitaria. 75

(i)  Appendice: Tabelle riepilogative del conto della p.a. (previsioni a legislazione vigente 2023-2026) 77

2. Percorso programmatico di finanza pubblica

2.1. La relazione ex articolo 6 della L. n. 243 del 2012. 81

2.2. I saldi di finanza pubblica. 84

2.3. Gli aggiustamenti del saldo strutturale e la regola della spesa. 94

3. L’evoluzione del rapporto debito/PIL.. 98

4. il debito pubblico nel quadro delle regole di bilancio dell’Unione europea   102

PARTE III - LE RIFORME E LE RACCOMANDAZIONI DEL CONSIGLIO UE   105

Raccomandazione 1 - Perseguire una politica di bilancio prudente e di supporto alla crescita sostenibile. 106

Raccomandazione 2 - Accelerare l’attuazione del PNRR, di RePowerER e dei programmi della politica di coesione. 111

Raccomandazione 3 - Promuovere la sostenibilità ambientale. 116

ALLEGATI

1. La Nota illustrativa sulle leggi pluriennali di spesa di carattere non permanente  119

2. Il rapporto programmatico sulle spese fiscali 124

3. Rapporto sui risultati conseguiti in materia di misure di contrasto all’evasione fiscale e contributiva-anno 2023. 128

 

 

 

Premessa -
I contenuti principali e il
quadro di sintesi dei dati della Nadef 2023

 

L’articolo 7, comma 2, lettera b) della legge di contabilità pubblica, n. 196 del 2009 prevede, tra gli strumenti della programmazione finanziaria e di bilancio, la Nota di aggiornamento del Documento di economia e finanza, che il Governo è tenuto a presentare alle Camere entro il 27 settembre^[1] di ogni anno, per le conseguenti deliberazioni parlamentari.

 

I contenuti della Nota di aggiornamento del DEF sono disciplinati dall’articolo 10-bis della legge di contabilità pubblica, modificato dalla legge n. 163 del 2016^[2] e dal decreto legislativo n. 116 del 2018.

 

La Nota di aggiornamento del Documento di economia e finanza 2023, presentata dal Presidente del Consiglio Giorgia Meloni e dal Ministro dell’economia e delle finanze Giancarlo Giorgetti e approvata dal Consiglio dei ministri del 27 settembre 2023, aggiorna il quadro programmatico di finanza pubblica per il periodo 2024-2026 rispetto a quello contenuto nel Documento di economia e finanza dello scorso aprile (DEF 2023).

La NADEF 2023 presenta, dunque, l’analisi delle tendenze in corso e le previsioni per l’economia e la finanza pubblica italiane, sia per quanto riguarda lo scenario a legislazione vigente, sia per quanto riguarda la definizione degli obiettivi programmatici di finanza pubblica per il triennio 2024-2026 e i principali ambiti di intervento e gli effetti finanziari attesi dalla legge di bilancio 2024.

Conformemente a quanto previsto dalla normativa nazionale e da quella europea^[4], il quadro macroeconomico tendenziale contenuto nella NADEF 2023 ha ricevuto la validazione dell’Ufficio parlamentare di bilancio, pubblicata il 30 settembre 2023.

 

Il presente dossier analizza la Nota di aggiornamento del DEF 2023, ripercorrendone, nei diversi paragrafi, la struttura e i contenuti.

Nella I parte si fornisce un quadro delle analisi formulate dalla NADEF in relazione al quadro macroeconomico. Dopo una ricostruzione dell’analisi dei più recenti dati e delle tendenze emergenti a livello internazionale, si esamina il quadro economico nazionale. A questo riguardo, il dossier analizza le tendenze recenti dell’economia e della finanza pubblica, per poi ricostruire il quadro macroeconomico tendenziale e quello programmatico per il periodo 2023-2026, come presentati dalla NADEF, con un focus sul mercato del lavoro.

Nella II parte, si analizzano i principali profili di rilievo per la finanza pubblica emergenti dai dati contenuti nella NADEF. In particolare, sono esaminati i dati di consuntivo e le previsioni tendenziali sull’indebitamento netto e sull’evoluzione del rapporto debito/PIL, per poi fornire un quadro del percorso programmatico di finanza pubblica delineato dalla Nota di aggiornamento, anche alla luce della richiesta di autorizzazione al ricorso a maggiore indebitamento annessa alla NADEF in esame. Uno specifico focus è dedicato, altresì, all’analisi del percorso di riduzione del debito alla luce delle proposte legislative di riforma della governance economica europea presentate dalla Commissione europea nel mese di aprile del 2023.

Nella III parte si dà conto delle riforme e delle Raccomandazioni specifiche (Country-specific recommendations – CSR) rivolte all’Italia dal Consiglio UE a luglio 2023 nell’ambito del semestre europeo^[5] – in materia di politica di bilancio e di crescita sostenibile, di accelerazione dell’attuazione del PNRR, di REPowerEU e dei programmi della politica di coesione, nonché di promozione della sostenibilità ambientale – oltre che delle iniziative e dei principali risultati conseguiti, successivamente alla pubblicazione del DEF 2023, al fine di adempiere alle suddette raccomandazioni.

 

Le Appendici al dossier forniscono, infine, una sintetica analisi della Nota illustrativa delle leggi pluriennali di spesa in conto capitale a carattere non permanente, del Rapporto programmatico sulle spese fiscali e del Rapporto sui risultati conseguiti in materia di contrasto all’evasione fiscale e contributiva nell’anno 2023, entrambi documenti allegati alla NADEF in esame.

Sulla struttura del semestre europeo e del ciclo di bilancio nazionale, si rinvia alla relativa infografica, idonea a porre in evidenza la collocazione della NADEF nell’ambito della programmazione economica e finanziaria nazionale e nel semestre europeo.

Si ricorda, a tal proposito, che il 26 aprile 2023 la Commissione europea, all’esito di un’ampia e articolata discussione svoltasi a livello europeo sull’opportunità di riformare le regole economiche e di bilancio dell’Unione europea, ha presentato tre proposte legislative per riformare il quadro di regole della governance economica dell’UE. Si tratta, in particolare:

¨      della proposta di regolamento del Parlamento europeo e del Consiglio che sostituisce e abroga il regolamento (CE) n. 1466/1997 per il rafforzamento della sorveglianza delle posizioni di bilancio, nonché della sorveglianza e del coordinamento delle politiche economiche (cd. “braccio preventivo” del Patto di stabilità e crescita);

¨      della proposta di regolamento del Consiglio che modifica il regolamento (CE) n. 1467/1997 per l’accelerazione e il chiarimento delle modalità di attuazione della procedura per i disavanzi eccessivi (cd. “braccio correttivo” del Patto di stabilità e crescita);

¨      della proposta di direttiva del Consiglio che modifica la direttiva 2011/85/UE relativa ai requisiti per i quadri di bilancio degli Stati membri.

Per un approfondimento sui contenuti delle proposte legislative della Commissione, sulle differenze rispetto al quadro normativo esistente della governance economica europea, nonché sui profili di rilievo per la finanza pubblica, si rinvia al dossier “Le proposte legislative della Commissione europea per la riforma della governance economica dell’UE”, a cura degli Uffici rapporti con l’Unione europea di Camera e Senato, dei Servizi Studi di Camera e Senato e dell’Osservatorio sulla finanza pubblica della Camera.

 

 

La legge di contabilità e finanza pubblica prevede che la Nota di aggiornamento del DEF sia corredata da una serie di documenti. Si riporta, nella tabella di seguito, l’elenco dei documenti a corredo della NADEF 2023, accompagnato da una sintetica descrizione del loro contenuto:

 

 

 

La Relazione al Parlamento annessa alla NADEF 2023

 

In aggiunta ai documenti appena menzionati, annessa alla NADEF 2023 vi è, infine, la Relazione al Parlamento presentata ai sensi dell’articolo 6 della legge “rinforzata” n. 243 del 2012, con cui il Governo chiede di essere autorizzato a ricorrere a un maggiore indebitamento^[12]. Si tratta della seconda richiesta di autorizzazione presentata dall’inizio della XIX legislatura.

 

La procedura di autorizzazione al ricorso a maggiore indebitamento

L’articolo 6 della legge n. 243 del 2012 – legge “rinforzata” adottata in attuazione del principio del pareggio di bilancio ai sensi dell’articolo 81, comma 6, Costituzione – prevede che gli scostamenti temporanei dal saldo strutturale dell’obiettivo programmatico sono consentiti esclusivamente in caso di eventi eccezionali. Si intendono per tali:

a)      Periodi di grave recessione economica relativi anche all’area dell’euro o all’intera Unione europea;

b)      Eventi straordinari, al di fuori del controllo dello Stato, ivi incluse le gravi crisi finanziarie nonché le gravi calamità naturali, con rilevanti ripercussioni sulla situazione finanziaria generale del Paese.

Il Governo, qualora, al fine di fronteggiare tali eventi, ritenga indispensabile discostarsi temporaneamente dall’obiettivo programmatico, sentita la Commissione europea, presenta alle Camere, per le conseguenti deliberazioni parlamentari, una relazione con cui aggiorna gli obiettivi programmatici di finanza pubblica e richiede l’autorizzazione allo scostamento, indicandone la misura e la durata e stabilendo le finalità alle quali destinare le risorse disponibili in conseguenza dello stesso.

La relazione definisce, altresì, il piano di rientro verso l’obiettivo programmatico, commisurandone la durata alla gravità degli eventi eccezionali. Il piano di rientro è attuato a decorrere dall’esercizio successivo a quelli per i quali è autorizzato lo scostamento, tenendo conto dell’andamento del ciclo economico. Il piano può essere aggiornato con le medesime modalità al verificarsi di ulteriori eventi eccezionali o qualora, in relazione all’andamento del ciclo economico, il Governo intenda apportarvi modifiche.

Ciascuna Camera autorizza lo scostamento e approva il piano di rientro con una deliberazione adottata a maggioranza assoluta dei rispettivi componenti.

Le risorse eventualmente reperite sul mercato in conseguenza del ricorso a maggiore indebitamento possono essere utilizzate esclusivamente per le finalità indicate nella richiesta.

 

Rinviando sin d’ora allo specifico paragrafo dedicato alla sua trattazione, il Governo ha presentato, annessa alla NADEF 2023, una Relazione al Parlamento ex art. 6 della legge n. 243 del 2012, con cui, sentita la Commissione europea, si chiede l’autorizzazione alla revisione degli obiettivi programmatici di indebitamento netto previsti nel DEF 2023, per un importo in termini percentuali di PIL pari a 0,8 per cento nel 2023, 0,6 per cento nel 2024 e nel 2025 e 0,4 per cento nel 2026.

I presupposti della richiesta di autorizzazione sono individuati dal Governo nei segnali di frenata mostrati dall’economia italiana a partire dalla primavera 2023, legati anche al quadro internazionale di riferimento, segnato dal calo della domanda globale, nonché all’inasprimento delle condizioni monetarie e finanziarie nell’area dell’euro. Il prolungarsi della fase di inflazione, nonché l’acuirsi, a livello geopolitico, delle tensioni internazionali – che potrebbero dar luogo a nuovi shock ai prezzi dell’energia o a restrizioni nell’offerta in settori strategici per l’economia – richiedono, ad avviso del Governo, un intervento volto a dare slancio all’economia e assicurarle un maggiore grado di resilienza.

Per effetto della richiesta di autorizzazione, il nuovo livello programmatico di indebitamento netto in rapporto al PIL è pari a:

Ø -5,3 per cento nel 2023 (rispetto a -4,5 per cento del DEF 2023);

Ø -4,3 per cento nel 2024 (rispetto a -3,7 per cento del DEF 2023);

Ø -3,6 per cento nel 2025 (rispetto a -3 per cento del DEF 2023);

Ø -2,9 per cento nel 2026 (rispetto a -2,5 per cento del DEF 2023).

La Relazione precisa che il nuovo livello programmatico di rapporto deficit/PIL è stabilito alla luce dell’andamento tendenziale di tale rapporto, pari, nella NADEF 2023, a:

Ø  -5,2 per cento nel 2023;

Ø  -3,6 per cento nel 2024;

Ø  -3,4 per cento nel 2025;

Ø  -3,1 per cento nel 2026.

Quanto al rapporto debito/PIL programmatico, la Relazione precisa che esso è pari, nel periodo di riferimento, a:

Ø 140,2 per cento nel 2023 (rispetto a 142,1 per cento del DEF 2023);

Ø 140,1 per cento nel 2024 (rispetto a 141,4 per cento del DEF 2023);

Ø 139,9 per cento nel 2025 (rispetto a 140,9 per cento del DEF 2023);

Ø 139,6 per cento nel 2026 (rispetto a 140,4 per cento del DEF 2023).

Per effetto della richiesta di autorizzazione al ricorso a maggiore indebitamento, gli spazi finanziari che si rendono disponibili, quale differenza tra gli andamenti tendenziali e programmatici aggiornati, sono pari a 3,2 miliardi nel 2023; 15,7 miliardi nel 2024 e 4,6 miliardi nel 2025. Nel 2026, invece, il saldo obiettivo implica una correzione di 3,8 miliardi di euro rispetto all’indebitamento netto tendenziale, che consente di riportare lo stesso al di sotto della soglia del 3 per cento.

Secondo quanto affermato nella Relazione, le maggiori risorse disponibili per il 2023 saranno destinate, attraverso un provvedimento d’urgenza:

·         al conguaglio anticipato dell’adeguamento Istat per i trattamenti pensionistici previsto per l’anno 2024;

·         a misure per il personale delle pubbliche amministrazioni

·         alla gestione dei flussi migratori.

Inoltre, per consentire il perfezionamento delle regolazioni contabili del bilancio dello Stato connesse al maggior tiraggio delle agevolazioni fiscali per i bonus edilizi – già scontato nell’aggiornamento dei tendenziali di finanza pubblica – il Governo chiede, con la Relazione, l’autorizzazione a incrementare, per il solo anno 2023, il livello del saldo netto da finanziarie, di competenza e di cassa, per ulteriori 15 miliardi di euro. Il valore programmatico del saldo netto da finanziare per l’anno 2023 è corrispondentemente rideterminato, in considerazione degli effetti delle misure adottate con il menzionato futuro decreto-legge.

Per quanto riguarda, invece, le maggiori risorse disponibili per il 2024 e il 2025, queste saranno utilizzate, nell’ambito del disegno di legge di bilancio per il 2024, per le seguenti finalità:

·         taglio al cuneo fiscale sul lavoro anche nel 2024;

·         attuazione della prima fase della riforma fiscale, avviata con l’approvazione della legge delega 9 agosto 2023, n. 111;

·         misure di sostegno alle famiglie e alla genitorialità;

·         prosecuzione dei rinnovi contrattuali del pubblico impiego, con particolare riferimento al settore della sanità;

·         potenziamento degli investimenti pubblici, con priorità per quelli previsti nell’ambito del PNRR;

·         finanziamento delle politiche invariate.

Il percorso di convergenza verso l’obiettivo di medio termine è definito secondo il profilo indicato nella NADEF 2023.

 

La precedente Relazione al Parlamento annessa al DEF 2023

Si ricorda, a tal proposito, che nel corso della XIX legislatura il Governo aveva già presentato una prima Relazione al Parlamento ex art. 6 legge n. 243 del 2012 annessa al DEF 2023, con cui si richiedeva l’autorizzazione a ricorrere all’indebitamento, utilizzando gli spazi finanziari resisi disponibili per effetto dell’andamento tendenziale dei conti pubblici più favorevole, negli anni 2023 e 2024, rispetto agli obiettivi programmatici di indebitamento netto fissati per i medesimi anni, per i quali venivano confermati i valori già autorizzati con la NADEF 2022 (vale a dire, -4,5 per cento nel 2023 e -3,7 per cento nel 2024, a fronte di una previsione tendenziale di indebitamento netto in rapporto al PIL pari a -4,35 per cento nel 2023 e -3,5 per cento nel 2024).

Le risorse rese disponibili per effetto dell’autorizzazione al ricorso all’indebitamento – pari a 3,4 miliardi di euro nel 2023 e 4,5 miliardi di euro nel 2024 – sarebbero state utilizzate, per quanto riguarda il 2023, a copertura di un provvedimento normativo finalizzato a sostenere il reddito disponibile e il potere di acquisto dei lavoratori dipendenti limitando, al contempo, la rincorsa salari-prezzi, attraverso un taglio dei contributi sociali a carico dei lavoratori dipendenti con redditi medio-bassi. Tali misure sono state successivamente inserite nel decreto-legge 4 maggio 2023, n. 48, convertito, con modificazioni, dalla legge 3 luglio 2023, n. 85, recante misure urgenti per l’inclusione sociale e l’accesso al mondo del lavoro.

Per quanto riguarda il 2024, invece, le risorse disponibili sarebbero state destinate a interventi di riduzione della pressione fiscale. Alla Camera, una prima risoluzione presentata dalla maggioranza, di approvazione della Relazione al Parlamento, non è stata approvata dall’Assemblea per mancanza della maggioranza assoluta dei componenti prescritta per l’autorizzazione al ricorso all’indebitamento. Ciò ha precluso la votazione delle risoluzioni riferite al DEF 2023 (seduta del 27 aprile 2023). Il Consiglio dei ministri del 27 aprile 2023 ha quindi approvato una nuova Relazione al Parlamento, la quale ha confermato i saldi di finanza pubblica riportati nel DEF 2023, aggiungendo un riferimento alla destinazione delle risorse disponibili nel 2023 a seguito del ricorso al maggiore indebitamento – 3,4 miliardi – non solo al sostegno del reddito e del potere d’acquisto dei lavoratori dipendenti, ma anche al sostegno delle famiglie con figli. La nuova Relazione è stata trasmessa ai due rami del Parlamento, esaminata e approvata a maggioranza assoluta dei componenti di ciascuna Camera. Successivamente, sono state approvate anche le risoluzioni di maggioranza riferite al DEF 2023.

 

La NADEF 2023 reca, inoltre (pag. 19-20) l’elenco dei disegni di legge collegati alla manovra di finanza pubblica 2024-2026, ciascuno dei quali reca disposizioni omogenee per materia, tenendo conto delle competenze delle amministrazioni, e concorre al raggiungimento degli obiettivi programmatici di finanza pubblica. In particolare, sono dichiarati collegati alla manovra di bilancio 32 disegni di legge, 5 dei quali già presentati e in corso d’esame presso uno dei due rami del Parlamento.

 

 

Disegni di legge dichiarati collegati alla decisione di bilancio 2024-2026

già presentati alla Camera o al Senato

 

 

Disegni di legge collegati alla decisione di bilancio 2024-2026
non ancora presentati alla Camera o al Senato

 

Si tratta di 27 disegni di legge. Tra questi, 12 erano già presenti nell’elenco dei disegni di legge collegati alla manovra di finanza pubblica 2024-2026 contenuto nel DEF 2023 dello scorso aprile (si tratta di quelli con carattere di colore bianco).

Gli altri 15 disegni di legge, invece, non erano presenti nel suddetto elenco, essendo stati inseriti tra i collegati alla manovra 2024-2026 in occasione della NADEF 2023 in esame (si tratta di quelli con carattere di colore nero).

Si fa presente, da ultimo, che l’elenco dei collegati recato dalla NADEF 2023 non include più 3 disegni di legge inclusi nell’elenco dei collegati del DEF 2023. Si tratta, nello specifico, di disegni di legge in materia di: Sviluppo e competitività del settore turistico; Rimodulazione delle piante organiche del personale amministrativo degli uffici giudiziari e ridefinizione dei profili professionali, anche con riferimento al Tribunale per le persone, per i minorenni e per le famiglie; Interventi di rifunzionalizzazione degli istituti di prevenzione e pena.

 

I dati economici più significativi della NADEF 2023

 

Di seguito si riportano alcuni tra i dati macroeconomici e di finanza pubblica più significativi contenuti all’interno della NADEF 2023, distintamente evidenziati per materia o ambito di afferenza, per tipologia di dati o per parametri macroeconomici e di finanza pubblica analizzati, rinviandosi ai successivi paragrafi del presente dossier per un loro esame e commento più dettagliati.

 

Economia italiana: quadro macroeconomico tendenziale

 

 

 

 

 

 

Economia italiana: quadro macroeconomico programmatico

 

 

Previsioni di crescita per l’Italia a confronto

 

 

 

Effetti sul PIL delle variabili esogene della previsione rispetto

allo scenario del DEF 2023 (impatto sui tassi di crescita)

 

 

 

Effetti sul PIL degli scenari di rischio (impatto sui tassi di crescita)

 

 

 

 

Indebitamento netto e debito pubblico: dati di consuntivo e previsioni tendenziali e programmatiche

 

 

 

 

 

Quadro programmatico sintetico di finanza pubblica (% PIL)

 

 

Evoluzione di alcuni tra i principali aggregati del conto della PA a legislazione vigente (in percentuale del PIL)

 

 

PARTE I -
IL QUADRO MACROECONOMICO

1. La congiuntura internazionale e l’area dell’euro

La NADEF 2023, nel paragrafo II.1 (L’economia internazionale), evidenzia, quali principali fattori di condizionamento dell’attività economica e delle politiche monetarie, il rallentamento della crescita globale rispetto alla media del 2022, le persistenti tensioni geopolitiche e l’elevata inflazione.

La Nota di aggiornamento riporta come il 2023 abbia segnato, sul fronte dell’inflazione, un progressivo rallentamento rispetto al 2022. I dati più recenti dell’OCSE[13] segnalano, in particolare, come nell’area OCSE l’inflazione si sia ridotta, a luglio di quest’anno, al 5,9 per cento (ma con una lieve risalita rispetto al 5,7 per cento di giugno, causata dall’aumento dell’inflazione in Turchia). Il ritmo discendente dell’inflazione è stato trainato soprattutto dal rientro dei prezzi energetici (-7,5 per cento su base annua), laddove invece la componente dell’inflazione legata ai beni alimentari decelera con maggiore lentezza. L’inflazione di fondo[14] a luglio è stata pari, nell’area OCSE, al 6,7 per cento, in discesa rispetto al picco del 7,8 per cento di ottobre 2022.

Figura 1 – Prezzi al consumo, economie del G7 e area OCSE

Luglio 2023 – Variazioni percentuali anno/anno

Fonte: OCSE, Consumer Price Index, Statistics New Release, 5 settembre 2023

Le più recenti stime OCSE (Interim Report di settembre 2023) prevedono, per il 2024, una discesa dell’inflazione delle economie del G20 al 4,8 per cento, dal 6 per cento del 2023, con una decelerazione più avanzata della componente di fondo dell’inflazione nelle economie avanzate del G20 (2,8 per cento nel 2024 dal 4,3 per cento del 2023).

Con riguardo ai beni energetici, la NADEF riporta un percorso discendente piuttosto marcato delle quotazioni del gas nella prima parte del 2023, con una media del prezzo spot nell’hub olandese TTF[15] pari a 35,2 euro al MWh ad agosto 2023, inferiore dell’85 per cento rispetto alla media del prezzo registrata nell’agosto 2022.

Gli ultimi mesi testimoniano di una interruzione della discesa delle quotazioni del gas, soprattutto a causa dei prezzi dei futures[16]. Si ritiene, tuttavia, che i rischi di nuovi rialzi repentini siano limitati, in ragione del maggiore equilibrio dei fattori che governano domanda e offerta di gas in Europa rispetto alla situazione esistente nel 2022.

La NADEF riporta i più recenti dati Eurostat[17] che evidenziano una riduzione del consumo di gas nell’Unione europea del 13 per cento nei primi 7 mesi del 2023, rispetto al corrispondente periodo del 2022[18].

La quota delle importazioni di gas naturale dalla Russia, a seguito dell’invasione dell’Ucraina e dell’inizio della guerra, si è ridotta da circa il 20 per cento in media nel 2022 a circa l’8 per cento in media nel 2023. Ciononostante, evidenzia la Nota di aggiornamento, la diversificazione delle forniture di gas, nonché la realizzazione di nuovi terminali per lo stoccaggio e la rigassificazione di gas naturale liquefatto (GNL) hanno consentito di sostenere il fabbisogno, pur ridottosi.

Diversamente dal prezzo del gas, il prezzo del petrolio ha subito rialzi nei mesi estivi di quest’anno, dando luogo a un comportamento nel complesso altalenante nel corso del 2023. Secondo quanto riportato dalla NADEF – che menziona, a tal riguardo, i dati dell’Oil Market Report di agosto 2023 – durante i mesi estivi la domanda mondiale ha raggiunto il massimo storico, mentre l’offerta non è aumentata in modo sufficiente a riequilibrare il mercato. In particolare, si è registrato – sulla base dei dati aggiornati della U.S. Energy Information Administration (EIA) – il minimo storico degli ultimi 40 anni nel livello delle riserve strategiche di petrolio degli Stati Uniti. Ciò, unito alla politica di tagli alla produzione messa in atto dai paesi dell’OPEC+[19], fa ritenere che il prezzo del greggio si manterrà su livelli elevati nel prossimo futuro.

Figura 2 - Importazioni mensili di GNL nell’UE per regione di provenienza

Fonte: Bruegel, European natural gas imports, settembre 2023

Per quanto concerne i prezzi delle materie prime non energetiche, invece, nel 2023 l’indice di riferimento del FMI ha registrato una contrazione rispetto al 2022. Esso, tuttavia, si mantiene su livelli più elevati rispetto al periodo precedente alla pandemia Covid-19 – tranne nel caso delle materie prime agricole non alimentari, i cui prezzi sono sostanzialmente allineati a quelli pre-pandemici.

 

Figura 3 - Indici dei prezzi delle principali commodities (indici 2016=100)

Fonte: FMI, Commodity Data Portal, riportato in NADEF 2023, pag. 23.

 

Stati Uniti

La NADEF segnala come il PIL reale sia cresciuto, nel secondo trimestre 2023, del 2,1 per cento t/t, in linea con il primo trimestre. I dati del terzo trimestre indicano una sostanziale tenuta dell’economia, malgrado la possibilità di una lieve recessione. La spesa per i consumi ha continuato a registrare dati positivi negli ultimi mesi, malgrado i rischi di un rallentamento nell’ultima parte del 2023, e gli investimenti privati risentono in positivo dei finanziamenti diretti e degli incentivi fiscali introdotti dall’amministrazione Biden (Chips Act, Inflation Reduction Act, Infrastructure Investment and Jobs Act).

L’inflazione al consumo si è attestata sul valore medio dell’8 per cento nel 2022 e nel 2023 ha segnato un percorso in discesa, attestandosi ad agosto di quest’anno al 3,7 per cento su base annua, in leggero rialzo rispetto al minimo toccato a giugno. L’inflazione di fondo, invece, si mantiene su livelli più elevati, pari al 4,3 per cento su base annua ad agosto 2023, comunque in ribasso rispetto al valore medio del 6,2 per cento nel 2022.

Sul fronte della politica monetaria, la NADEF segnala come la FED abbia deciso, nella riunione di settembre 2023, di mantenere invariati i tassi di interesse, dopo l’ultimo rialzo di giugno, al 5,25%-5,50%.

La NADEF segnala come tardino a manifestarsi sul mercato del lavoro gli effetti della politica monetaria restrittiva: il tasso di disoccupazione si è attestato, ad agosto 2023, al 3,8 per cento, pur proseguendo il percorso di disinflazione. Gli aumenti salariali mirano a recuperare il potere d’acquisto perduto in questi ultimi due anni. Poiché la tenuta del mercato del lavoro potrebbe dare nuovo slancio all’inflazione, la FED tiene sotto controllo l’indice supercore, focalizzato sui prezzi dei servizi di base, esclusi gli alloggi, il quale ad agosto ha segnato una flessione a circa il 3 per cento.

La spesa pubblica, uno dei principali fattori di crescita positivi per il 2023, appare avviata verso una riduzione a seguito dell’adozione del Fiscal Responsibility Act, che ha impedito la crisi del tetto del debito pubblico prevedendo una riduzione delle spese discrezionali.

In conclusione, la NADEF riporta che, pur essendovi una possibilità che l’economia statunitense entri in una breve e moderata recessione a fine 2023, questa risulta piuttosto contenuta[20].

Figura 4 - PIL reale delle maggiori economie (variazioni percentuali t/t)

Fonte: OCSE, riportato in NADEF 2023, pag. 27.

 

Cina

La NADEF evidenzia come il 2023 abbia segnato una progressiva perdita di slancio dell’economia cinese, dopo il rimbalzo positivo dei primi mesi dell’anno legato all’abolizione delle misure restrittive anti-Covid. Il PIL registra una crescita dello 0,8 per cento t/t, un dato ritenuto modesto per gli standard del gigante asiatico.

Il terzo trimestre dell’anno, in particolare, ha segnato difficoltà dell’industria manifatturiera, legate alla flessione della domanda globale, e la situazione instabile del mercato immobiliare, che ha dato luogo al rallentamento degli investimenti fissi delle imprese.

In risposta a questa situazione, le autorità monetarie cinesi hanno tagliato i tassi di riferimento sulle operazioni di rifinanziamento a medio termine e sui prestiti a un anno, rispettivamente, al 2,5 per cento e al 3,45 per cento. Tali tassi sono stati mantenuti invariati a settembre, con margini di manovra per ulteriori tagli, pur limitati dall’indebolimento dello yuan.

Sul fronte dei prezzi, la Cina ha registrato una modesta crescita annuale dei prezzi al consumo ad agosto 2023 (0,1 per cento) e un calo dei prezzi alla produzione del 3 per cento su base annua, comunque più moderato rispetto ai mesi precedenti.

Il mercato del lavoro cinese ha segnato in agosto un tasso di disoccupazione al 5,2 per cento. Il tasso di disoccupazione giovanile, tuttavia, si attesta al valore record del 21,3 per cento nel mese di giugno, dopo il quale – riporta la NADEF – il governo cinese non avrebbe più pubblicato statistiche relative alla disoccupazione giovanile.

 

Giappone

Nel corso del 2023 il Paese nipponico ha registrato un aumento del PIL dello 0,8 per cento t/t nel primo trimestre e dell’1,2 per cento t/t nel secondo trimestre. Di fronte a un lieve calo della domanda interna – elemento che potrebbe rappresentare, in prospettiva, un fattore di fragilità nel prossimo futuro – tale crescita è stata trainata soprattutto dall’incremento delle esportazioni nette.

Per quanto riguarda il mercato del lavoro, il tasso di disoccupazione medio nella prima metà dell’anno si è attestato al 2,6 per cento, in linea con i dati del 2022, e anche i livelli dell’occupazione segnano una certa stabilità.

Il tasso di inflazione dopo i primi mesi del 2023 si è attestato intorno al 3 per cento. Mentre l’inflazione headline ad agosto di quest’anno è stata pari al 3,1 per cento, quella di fondo ha registrato, nello stesso mese, un tasso pari al 4,3 per cento su base annua, principalmente a causa degli elevati prezzi dei beni alimentari e dei beni di consumo non durevoli.

 

Eurozona

In Europa la crescita economica ha segnato un rallentamento nella prima metà del 2023. In base a quanto riportato dalla NADEF, il PIL nel secondo trimestre è cresciuto dello 0,1 per cento, come nel primo trimestre. Si registra, in particolare, il contributo nullo dei consumi privati a tale modesta crescita, dovuto soprattutto alla difficoltà delle famiglie e dei privati a fronteggiare la riduzione del potere d’acquisto causata dall’elevata inflazione. Si registrano, inoltre, una crescita dello 0,3 per cento t/t degli investimenti fissi lordi e un calo delle esportazioni.

In base alle più recenti proiezioni della BCE, il tasso di crescita dell’Eurozona è stimato al ribasso allo 0,7 per cento nel 2023, all’1 per cento nel 2024 e all’1,5 per cento nel 2025.

Nell’Eurozona, in particolare, il tasso di disoccupazione registra, a giugno e luglio 2023, il valore del 6,4 per cento, tra i livelli più bassi mai registrati. Tale discesa ha favorito una accelerazione della dinamica salariale in diversi paesi dell’area, la quale si è affiancata al parziale recupero del potere di acquisto perso a causa dell’inflazione.

Il tasso di occupazione – sottolinea la NADEF – risulta molto variegato all’interno dell’area, in ragione del diverso grado di utilizzo della forza lavoro disponibile: in Germania, infatti il tasso di occupazione tra i 20 e i 64 anni si attesta, rispetto alla media del 2022, all’81,6 per cento, mentre in Francia è pari al 74,5 per cento, in Spagna al 70,8 per cento e in Italia al 66 per cento.

La dinamica in discesa dei prezzi energetici – in particolare, del gas – ha determinato un decremento dell’inflazione, la quale ad agosto si è attestata al 5,2 per cento. Tale dinamica è prevista anche per i prossimi mesi, sebbene la componente di fondo si riduca più lentamente, segnando un tasso pari al 6,2 per cento su base annua ad agosto 2023. Nei primi mesi del 2024 si prevede, invece, un lieve aumento dell’inflazione headline, che dovrebbe allineare maggiormente tali tassi a quelli dell’inflazione core.

Figura 5 - Inflazione al consumo (headline e core) dell’Eurozona (variazione percentuale a/a)

Fonte: Eurostat, riportato in NADEF 2023, pag. 29.

Regno Unito

Prosegue, secondo quanto riporta la NADEF, la fase di debolezza dell’economia britannica avviatasi nel 2022. Il PIL è aumentato dello 0,1 per cento su base trimestrale nel primo trimestre 2023 e dello 0,2 per cento nel secondo trimestre 2023.

Il mercato del lavoro ha segnato una risalita del tasso di disoccupazione nel trimestre maggio-luglio 2023 al 4,3 per cento, rispetto al minimo del 3,5 per cento toccato nel trimestre luglio-settembre 2022.

L’inflazione ha subito una decelerazione, attestandosi al valore del 6,7 per cento su base annua ad agosto 2023, dopo il picco dell’ultimo trimestre 2022, mentre la componente di fondo si è ridotta al 7,1 per cento.

A livello di politica monetaria, la Bank of England, conseguentemente, nella riunione del 21 settembre 2023 ha deciso di lasciare invariato il tasso di interesse di riferimento al 5,25 per cento, interrompendo la sequenza di rialzi dei tassi avviata a dicembre 2021.

 

Le politiche monetarie in atto, con particolare riguardo alla BCE

In generale, le politiche monetarie delle banche centrali hanno manifestato una intonazione restrittiva nel corso del 2023, al fine di riportare la dinamica dei prezzi in linea con gli obiettivi di medio termine relativi all’inflazione.

Ad eccezione delle banche centrali cinese e giapponese, infatti, si è assistito a una rilevante risalita dei tassi di interesse di riferimento da parte delle principali banche centrali. Contestualmente, è proseguita la riduzione degli attivi di bilancio delle autorità monetarie, con una diminuzione della liquidità disponibile per il sistema finanziario e l’aumento dell’offerta netta di titoli, soprattutto governativi, sul mercato secondario.

Ciò ha determinato un generale inasprimento delle condizioni di finanziamento per l’economia reale.

Nell’area euro, in particolare, la BCE ha avviato il proprio ciclo restrittivo a luglio 2022, portando il tasso di interesse sui depositi dal -0,50 per cento al 4 per cento stabilito nell’ultima monetary policy decision del 14 settembre 2023, in conseguenza delle ultime stime dell’inflazione media al 5,6 per cento nel 2023, al 3,2 per cento nel 2024 e al 2,1 per cento nel 2025. Gli altri due tassi di riferimento – quello sulle operazioni di rifinanziamento principali e quello sulle operazioni di rifinanziamento marginale – si sono attestati, rispettivamente, al 4,5 per cento e al 4,75 per cento.

Al contempo, la BCE ha ridotto il proprio bilancio di oltre il 20 per cento, a 7.100 miliardi di euro (52 per cento del PIL dell’Eurozona nel 2022), attraverso il mancato reinvestimento di una parte dei titoli di debito in scadenza nell’ambito dell’Asset Purchase Program (APP) e con la restituzione, da parte delle banche, dei fondi TLTRO III (525,4 miliardi di euro, di cui il 61 per cento entro marzo 2024 e la restante parte entro dicembre 2024).

Il valore complessivo dei titoli detenuti dalla BCE per scopi di politica monetaria si è ridotto, a inizio settembre 2023, a 4.810 miliardi di euro, dai 4.964 miliardi detenuti a giugno 2022.

Per contro, i reinvestimenti dei titoli in scadenza nell’ambito del Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP) proseguiranno almeno fino alla fine del 2024. Ciò ha garantito, secondo quanto riporta la NADEF, l’assenza di tensioni sui rendimenti dei titoli sovrani e non ha reso necessario l’utilizzo, da parte della BCE, del recentemente istituito Transmission Protection Instrument.

 

Le prospettive e i fattori di rischio

Le prospettive dell’economia mondiale appaiono in conclusione condizionate, in base a quanto riportato dalla NADEF 2023, da diversi fattori di rischio, che ricomprendono la persistente elevata inflazione, le condizioni finanziarie più restrittive, le tensioni geopolitiche, le restrizioni agli scambi internazionali, l’insicurezza energetica e quella alimentare, i livelli più elevati di debito e i correlati rischi per la stabilità finanziaria.

Le più recenti stime OCSE – riportate nell’Interim Report di settembre 2023 – hanno previsto una crescita mondiale nel 2023 pari al 3 per cento, in rialzo di 0,3 punti percentuali rispetto alla precedente valutazione di giugno. Tale valutazione è legata alle stime positive sulla crescita dell’economia degli Stati Uniti e del Giappone. Al contrario, l’Eurozona e il Regno Unito vedono una situazione generale dell’economia maggiormente condizionata, in senso negativo, dagli effetti della politica monetaria restrittiva.

Nel 2024, si prevede un rallentamento della crescita del PIL mondiale al 2,7 per cento, lievemente al di sotto delle precedenti stime. Le previsioni sull’inflazione indicano un ulteriore rallentamento rispetto al 2023, trainato dai minori prezzi dei beni energetici e dal calo della domanda di beni, ma al di sopra dei valori-obiettivo perseguiti dalle banche centrali.

 

2. Lo scenario macroeconomico nazionale

2.1 Recenti andamenti dell’economia italiana

Relativamente al primo semestre dell’anno in corso, la Nota mette in rilievo che l’economia italiana ha risentito dell’indebolimento del quadro ciclico globale.

Dopo l’incremento congiunturale del primo trimestre (+0,6 per cento), la NADEF riporta, nel secondo trimestre 2023, una contrazione del PIL rispetto al trimestre precedente dello 0,4 per cento, nonché una sua crescita dello 0,4 per cento rispetto allo stesso trimestre del 2022.

Sul risultato negativo, a giudizio del Governo, ha inciso l’orientamento restrittivo delle politiche monetarie e il deterioramento del ciclo internazionale, condizionato dall’inflazione ancora elevata; tali fattori hanno impattato anche sulla domanda interna.

Occorre ricordare che il 22 settembre 2023 l’ISTAT ha rilasciato un aggiornamento dei Conti economici nazionali relativo al triennio 2020-2022. Si conferma la crescita del PIL nel 2022 del 3,7 per cento, ma il livello del PIL a prezzi di mercato è più elevato in considerazione della revisione al rialzo per il 2021 dell’8,3 per cento (in rialzo di 1,3 punti percentuali rispetto alla precedente stima del 7,0 per cento).

 

I dati congiunturali più recenti diffusi dall’ISTAT sull’andamento dei Conti economici trimestrali del secondo trimestre (Comunicato 3 ottobre 2023), evidenziano che nel secondo trimestre del 2023 il PIL, espresso in valori concatenati con anno di riferimento 2015, corretto per gli effetti di calendario e destagionalizzato, è diminuito dello 0,4% rispetto al trimestre precedente.

Anche la crescita tendenziale del secondo trimestre rispetto allo stesso trimestre del 2022, che si attesta a +0,3% (dato aggiornato rispetto al +0,4% riportato dalla precedente stima del 1° settembre (Comunicato 1 settembre 2023), risulta in flessione rispetto ai trimestri precedenti, con una revisione anche in questo caso al ribasso rispetto alla stima preliminare, che aveva indicato una crescita dello 0,6%.

La variazione acquisita per il 2023 è pari a +0,7%. A determinare la flessione del Pil è stata soprattutto la domanda interna (incluse le scorte), mentre quella estera ha fornito un contributo nullo. Sul piano interno, l’apporto dei consumi privati è stato anch’esso nullo, mentre sia quello della spesa delle PA sia quello degli investimenti è risultato negativo. Positivo il contributo delle scorte, per 0,3 punti percentuali.

La decelerazione del ritmo di crescita del PIL è stata influenzata dal rallentamento del settore dei servizi nel secondo trimestre, che non è più riuscito a compensare la contrazione del comparto industriale. La NADEF sottolinea che la fase di espansione della domanda interna, e in particolare degli investimenti, si è temporaneamente arrestata.

Dal lato della domanda interna, i consumi delle famiglie, dopo l’incremento nel primo trimestre (+0,8 per cento t/t), sono risultati stazionari nel secondo, condizionati da un’inflazione ancora elevata e dal maggior costo del credito. Con la ripresa del turismo internazionale nei mesi primaverili si è registrata una notevole accelerazione della spesa dei non residente.

La situazione patrimoniale delle famiglie rimane solida: il debito delle famiglie nel primo trimestre del 2023 si è attestato al 61,1 per cento del reddito disponibile (in flessione rispetto al quarto trimestre 2022), un livello nettamente inferiore alla media dell’area dell’euro (92,1 per cento).

L’andamento degli investimenti è risultato positivo ma in discesa nel primo trimestre dell’anno (0,4 per cento t/t, dall’1,2 per cento dell’ultimo trimestre del 2022), per poi contrarsi nel secondo (-1,8 per cento t/t). Nel complesso la spesa per investimenti in rapporto al PIL si attesta al 21,3 per cento. Tra i comparti, si registra un’espansione dei mezzi di trasporto – ritornati al di sopra dei valori pre-Covid – e una riduzione degli investimenti in costruzioni (-3,6 per cento).

Relativamente alla domanda estera, le esportazioni hanno subìto un calo in entrambi i trimestri, riflesso dell’indebolimento della domanda mondiale. Mentre le esportazioni di servizi sono cresciute a ritmi sostenuti, quelle di beni hanno segnato una flessione. La riduzione dei prezzi dei beni energetici importati ha favorito il graduale riassorbimento del disavanzo energetico del conto corrente: nei dodici mesi terminati a luglio, infatti, il deficit di parte corrente si è attestato al -0,2 per cento del PIL.

Dal lato dell’offerta, la Nota sottolinea che la fase ciclica negativa dell’industria in senso stretto continua: il valore aggiunto legato alla produzione industriale ha subito una pronunciata contrazione nel secondo trimestre (-0,9 per cento t/t), tornando al di sotto dei livelli pre-pandemici.

Il settore delle costruzioni, dopo il rilevante incremento rilevato nell’ultimo biennio, ha perso in parte abbrivio già nel primo trimestre e si è contratto nel secondo (-3,2 per cento). Il settore dei servizi, dopo la robusta espansione del primo trimestre (0,9 per cento t/t), nel secondo trimestre si è lievemente ritratto (-0,1 per cento t/t), risentendo della flessione della domanda privata e dell’elevato livello dei prezzi.

Inflazione

La riduzione del prezzo dei beni energetici – in particolare del gas naturale – ha determinato un percorso di graduale discesa dell’inflazione. La NADEF riporta che nel primo trimestre dell’anno l’inflazione al consumo è passata al 9,5 per cento a/a (dal 12,5 per cento del quarto trimestre del 2022). Nel secondo trimestre l’inflazione ha ulteriormente rallentato (7,8 per cento), accompagnandosi alla contrazione dei prezzi all’import e a quella, più contenuta, dei prezzi alla produzione nell’industria.

Secondo stime preliminari dell’Istat (Comunicato del 29 settembre 2023) l’indice nazionale dei prezzi al consumo per l’intera collettività (NIC), al lordo dei tabacchi, registra nel mese di settembre un aumento dello 0,2% su base mensile e del 5,3% su base annua (da +5,4% del mese precedente). L’inflazione di fondo - al netto degli energetici e degli alimentari freschi - rallenta ancora (da +4,8% a +4,6%), così come quella al netto dei soli beni energetici (da +5,0%, registrato ad agosto, a +4,8%).

In base alle stime preliminari, l’indice armonizzato dei prezzi al consumo (IPCA) aumenta dell’1,7% su base mensile e del 5,7% su base annua (in accelerazione dal +5,5% di agosto).

La NADEF ricorda in un focus (per la cui analisi si rimanda al paragrafo successivo 2.2) che dopo lo straordinario livello raggiunto dal prezzo del gas naturale e dell’elettricità, durante l’estate scorsa si è assistito ad una graduale diminuzione, divenuta più marcata successivamente all’accordo sul tetto del prezzo del gas raggiunto dalla UE a dicembre 2022.

Nell’ultimo Bollettino economico di luglio 2023, la Banca d’Italia sottolinea come tutta l'attività economica mondiale risulti frenata dall'alta inflazione e da condizioni di finanziamento restrittive. Nel secondo trimestre è proseguito il calo dell’inflazione al consumo nei principali Paesi principalmente per effetto del calo dei prezzi dei prodotti energetici, ma resta elevata quella di fondo.

In primavera l'inflazione al consumo è ulteriormente scesa anche in Italia, grazie alla decisa diminuzione della componente energetica, pur mantenendosi su livelli elevati. Si sono registrati i primi cali dell'inflazione relativa ai beni alimentari e a quelli industriali non energetici, che iniziano a incorporare la forte riduzione dei prezzi degli input energetici. A giugno anche i prezzi dei servizi hanno mostrato alcuni segnali di frenata. Famiglie e imprese si attendono un ulteriore allentamento delle pressioni inflazionistiche.

Credito

Per quanto concerne l’andamento del credito, la Nota evidenzia come nella prima parte del 2023 i ripetuti aumenti dei tassi di interesse da parte della BCE si sono tramessi al settore privato con un aumento dei tassi praticati a famiglie e imprese, determinando una diminuzione del credito concesso. La Nota sottolinea come a giugno di quest’anno i tassi praticati agli operatori alle famiglie per l’acquisto di abitazioni si siano attestati al 4,65 per cento (+0,07 rispetto a maggio), quelli alle società non finanziarie al 5,04 per cento (+0,23). I tassi di interesse applicati sui depositi hanno invece registrato solo un moderato incremento (mediamente allo 0,76 per cento).

La flessione del credito, iniziata nel 2022, si è ulteriormente accentuata nella prima parte del 2023 (-2,3 per cento tendenziale a luglio); i prestiti alle imprese hanno registrato un calo più ampio rispetto a quelli alle famiglie.

Figura 6 - Prestiti bancari al settore privato

Fonte: Banca d’Italia – L’economia italiana in breve, n. 9, settembre 2023

In merito alla qualità del credito, le ultime rilevazioni mostrano un leggero aumento dei crediti in sofferenza in termini assoluti a partire da maggio. In rapporto alle consistenze dei prestiti, l’incidenza delle sofferenze è ancora su livelli storicamente bassi, inferiore all’1,6 per cento per i prestiti alle famiglie e al 2,9 per cento per quelli alle imprese.

Commercio estero

Per quanto riguarda gli scambi con l’estero, la NADEF evidenzia che l’effetto combinato delle politiche monetarie restrittive e dell’elevata inflazione verificatasi negli ultimi due anni sta frenando la domanda globale.

Ne hanno risentito le esportazioni italiane, dopo il forte recupero del biennio 2021-2022 (in cui hanno raggiunto un livello superiore di oltre il 10% a quello pre-pandemia). Nei primi due trimestri dell’anno l’export di beni e servizi si è ridotto in termini congiunturali. Anche le importazioni sono diminuite per effetto del rallentamento della domanda interna.

La decisa attenuazione delle tensioni sul mercato del gas e la flessione dei prezzi delle materie prime in confronto alla prima metà del 2022, unitamente ad un calo dei volumi, hanno poi dato luogo ad un marcato miglioramento del saldo commerciale.

Nei primi sette mesi dell’anno in corso, la bilancia commerciale dell’Italia ha registrato un surplus di 16,2 miliardi, a fronte del disavanzo di poco più di 15 miliardi nello stesso periodo dell’anno scorso.

In linea con il saldo commerciale, nei dodici mesi terminanti a luglio il disavanzo corrente della bilancia dei pagamenti si è attestato a -3,0 miliardi, in evidente miglioramento rispetto al 2022 (-23,3 miliardi).

2.2 Le prospettive dell’economia italiana: lo scenario tendenziale

La Nota di aggiornamento presenta due scenari di previsioni macroeconomiche, uno tendenziale e l’altro programmatico, coerenti con lo scenario aggiornato riguardante le variabili esogene internazionali. Lo scenario programmatico incorpora l’impatto sull’economia delle nuove misure che saranno adottate con la prossima legge di bilancio per il 2024.

Le due previsioni, che coincidono per l’anno in corso, si differenziano negli anni successivi, in relazione alle future misure di politica fiscale.

Nel rispetto dei regolamenti europei e della normativa nazionale, le previsioni macroeconomiche tendenziali e programmatiche presentate nella Nota di aggiornamento del DEF sono sottoposte alla validazione dell’Ufficio Parlamentare di Bilancio (UPB), costituito nell’aprile 2014 secondo quanto previsto dalla legge n. 243 del 2012, di attuazione del principio del pareggio del bilancio.

La validazione sul quadro programmatico, in particolare, viene comunicata dall’UPB nel corso del ciclo di audizioni presso le Commissioni bilancio di Camera e Senato, in tempo utile per la presentazione del Documento Programmatico di bilancio alla Commissione europea.

Lo scenario macroeconomico tendenziale presentato dalla NADEF 2023 ha ottenuto la validazione dell’Ufficio Parlamentare di Bilancio il 30 settembre 2023, con nota del 21 settembre 2023 (si rinvia all’approfondimento in fondo al paragrafo).

Lo scenario tendenziale

La Nota di aggiornamento in esame reca uno scenario tendenziale aggiornato rispetto a quello programmatico presentato nel DEF dello scorso aprile, alla luce delle recenti tendenze dell’economia italiana che sono risultate più deboli delle attese, condizionate dal deterioramento del quadro ciclico globale.

Dopo il buon andamento del PIL nei primi mesi del 2023, la crescita dell’economia italiana ha subìto una inversione di tendenza, facendo registrare, a livello congiunturale, una riduzione del PIL pari a 4 decimi di punto nel secondo trimestre (Comunicato Istat, 23 settembre 2023), dovuta principalmente al rallentamento della domanda interna. Tale dato è stato confermato dal successivo Comunicato Istat del 3 ottobre.

Come sottolineato dalla NADEF, questo dato, pur risultando su base tendenziale il decimo incremento consecutivo del prodotto interno lordo, segnala una significativa decelerazione del ritmo di crescita del PIL.

Il rallentamento in atto è spiegato nella Nota innanzitutto con il deterioramento del quadro internazionale di riferimento, segnato dalla permanente incertezza causata dalla guerra in Ucraina e da un calo della domanda globale, e, a livello dell’area euro, dall’inasprimento delle condizioni monetarie e finanziarie conseguenti all’alta inflazione, che rappresentano un freno per la domanda aggregata, già indebolita dalla perdita di potere di acquisto dei consumatori avvenuta negli ultimi due anni.

Anche le prospettive economiche per l’anno in corso e per il triennio successivo restano fortemente condizionate dagli effetti del rialzo dei tassi di interesse, dall’evoluzione dell’inflazione e degli scambi mondiali.

Peraltro, le informazioni congiunturali più recenti prefigurano una lieve ripresa dell’attività economica a partire dal terzo trimestre dell’anno, facendo prospettare una graduale recupero della crescita in chiusura d’anno, sostenuta prevalentemente dalla ripresa dell’industria e dai servizi.

In particolare, il settore manifatturiero è atteso in lieve recupero nei prossimi mesi, nonostante il calo registrato in luglio della produzione industriale, favorito anche – si sottolinea nella NADEF - dalle recenti indicazioni sulla produzione elettrica e sui consumi elettrici industriali, in netto recupero negli ultimi mesi grazie anche alla riduzione dei prezzi dell’energia. La Nota riporta inoltre che nel secondo trimestre si è ridotto il numero di imprese che riscontra ostacoli all’export, soprattutto in ragione dei minori costi e della riduzione dei tempi di consegna.

Come ricordato nella NADEF, a luglio sono giunti segnali negativi dal settore manifatturiero. L’indice destagionalizzato della produzione industriale è diminuito dello 0,7% rispetto a giugno, dopo la crescita dei due mesi precedenti.

Fonte: Istat, Nota mensile sull’andamento dell’economia italiana - agosto 2023 (11 settembre 2023)

 

Anche il clima di fiducia delle imprese manifatturiere ha registrato un calo sia in agosto che a settembre (scendendo a 96,4, da 97,7 di agosto e 99,1 di luglio). Nell’indagine di settembre, la diminuzione dell’indice di fiducia si estende a tutti i settori di attività delle imprese, con l’eccezione delle costruzioni. L’indice complessivo si attesta sullo stesso valore di ottobre 2022.

Le costruzioni sono attese in lieve recupero nella parte finale dell’anno, dopo il calo del II trimestre, sebbene in un quadro di riduzione della produzione –rilevata a luglio (cfr. Comunicato Istat del 21 settembre 2023, in cui l’indice destagionalizzato della produzione nelle costruzioni ha registrato un calo congiunturale dell’1,6% rispetto a giugno, attestandosi ai livelli più bassi da dicembre 2021) e di una possibile diminuzione del volume degli ordini, segnalata dall’indice PMI di agosto.

Il settore dei servizi è atteso in crescita, ma a tassi molto moderati.

Riguardo ai servizi, la NADEF rileva il calo del clima di fiducia delle imprese dei servizi di mercato e del commercio al dettaglio, registrato sia in agosto che a settembre. L’elevata inflazione, seppur in riduzione, continua a pesare, secondo la NADEF, sul commercio al dettaglio: in luglio le vendite in volume hanno registrato una nuova flessione dello 0,2 per cento, a causa della componente non alimentare.

Guardando, infine, al clima di fiducia dei consumatori, nell’indagine di settembre l’indice si riduce per il terzo mese consecutivo (scendendo a 105,4 da 106,5 di agosto e 106,7 di luglio), raggiungendo il valore più basso dallo scorso giugno, sebbene – sottolinea la NADEF – esso permanga su valori superiori ai livelli medi della prima parte dell’anno.

Figura 7 . Clima di fiducia dei consumatori e delle imprese italiane (IESI)

      Fonte: ISTAT, Fiducia dei consumatori e delle imprese (28 settembre 2023).

L’espansione inferiore alle attese registrata dal PIL nella prima metà dell’anno e la previsione di un incremento ancora molto modesto dell’attività economica nel secondo semestre, rilevata dai più recenti indicatori, porta a rivedere al ribasso le prospettive economiche per il 2023.

Nel nuovo scenario tendenziale, la previsione di crescita del PIL per il 2023 viene corretta in via prudenziale al ribasso, passando allo 0,8 per cento rispetto all’1,0 per cento riportato nel quadro programmatico del Documento di Economia e Finanza (DEF).

Per il 2024, anche per via dell’effetto di trascinamento del rallentamento in corso, la revisione è più marcata, con la previsione di crescita del PIL ridotta all’1,0 per cento rispetto all’1,5 per cento previsto nel DEF, principalmente per il deterioramento del quadro internazionale.

Nel biennio successivo, invece, la previsione di crescita resta invariata per l’anno 2025, confermando quanto ipotizzato ad aprile nel DEF, ed è rivista marginalmente al rialzo per il 2026 (+0,1 punti percentuali).

Lo scenario si fonda, spiega la NADEF, sull’ipotesi che non vi siano ulteriori difficoltà nell’approvvigionamento di materie prime energetiche.

Tabella 1 - Confronto tra DEF e NADEF sulle previsioni di crescita del PIL 2023-2026

(variazioni percentuali)

La revisione al ribasso della stima di crescita dal PIL per il 2023 di -0,2 punti percentuali rispetto al DEF dipende essenzialmente dall’imprevisto andamento negativo degli ultimi dati congiunturali, peggiore del previsto nella media nel primo semestre rispetto a quanto stimato nel DEF 2023, e dell’incertezza sull’evoluzione del contesto internazionale.

Come illustrato nel Focus ‘La revisione delle stime per il 2023-2024 e gli anni seguenti’, differentemente da quanto stimato ad aprile, nel primo trimestre dell’anno si è registrato un aumento dell’attività economica maggiore del previsto, seguito però da un calo superiore alle attese, delineando una minore crescita acquisita al primo semestre. Il profilo di crescita della seconda parte dell’anno è stato pertanto rivisto al ribasso rispetto al DEF.

In relazione al dato congiunturale del secondo trimestre, molto inferiore alle attese, per il 2023 è stata rivista al ribasso anche la variazione del deflatore del PIL.

La NADEF ricorda peraltro la recente revisione verso l’alto del livello del PIL a partire dal 2021 effettuata dall’Istat il 22 settembre scorso[21] - per incorporare i dati definitivi sui risultati economici delle imprese, non ancora disponibili ad aprile, e quelli completi relativi all’occupazione – che, oltre a testimoniare il forte recupero dell’economia italiana nel periodo post pandemico, costituisce, secondo la NADEF, un segnale incoraggiante in termini di potenziale di crescita.

Ciò comporta – sottolinea la NADEF - un significativo incremento del livello del PIL, sia nominale sia reale, previsto per quest’anno e il prossimo triennio.

Per il 2024 la previsione di crescita del PIL scende all’1,0 per cento rispetto all’1,5 per cento previsto nel DEF.

Nel dettaglio della previsione, il profilo di crescita prospettato dalla NADEF per l’anno in corso riflette una dinamica dell’attività solo lievemente espansiva negli ultimi due trimestri - grazie ad un moderato recupero dell’industria e dei servizi - che permetterebbe di iniziare il 2024 con una crescita acquisita relativamente bassa (0,3 punti percentuali), visto il minore trascinamento dal 2023.

Tuttavia, la ripresa è attesa proseguire nei restanti trimestri, favorita dall’impulso agli investimenti privati fornito dal PNRR e dal rientro dell’inflazione – che la NADEF ipotizza scendere con decisione nel quarto trimestre di quest’anno - fattore che dovrebbe comportare un riassorbimento dell’incertezza di famiglie e imprese sul futuro.

Il ridimensionamento della crescita del PIL nel 2024, di -0,5 punti percentuali rispetto al DEF di aprile, è del tutto imputabile al mutato quadro delle esogene internazionali, sottostanti la previsione, che risultano, infatti, meno favorevoli rispetto a quanto ipotizzato ad aprile nel Documento di Economia e Finanza.

La NADEF, in particolare, spiega che la revisione al ribasso è riconducibile, da un lato, agli effetti della politica monetaria restrittiva, che si traduce in maggiori costi di finanziamento e in una restrizione delle condizioni di accesso al credito per famiglie e imprese, dall’altro, al rallentamento del commercio internazionale e dell’apprezzamento dell’euro. In particolare, la NADEF sottolinea la revisione della previsione di crescita del commercio estero rilevante per l’Italia rispetto al DEF, rivista significativamente al ribasso sia per l’anno in corso che per il 2024.

Nella revisione del quadro tendenziale, i cambiamenti intervenuti nelle principali variabili esogene sottostanti la previsione determinano un delta di previsione di crescita nel 2024 pari a -0,6 punti percentuali rispetto al DEF di aprile, come indicato nella tavola che segue.

Tabella 2 - Effetti sul PIL delle variabili esogene della previsione rispetto allo scenario del DEF 2023 (impatto sui tassi di crescita)

 (variazioni percentuali)

 

L’impatto più rilevante della revisione delle esogene sul ridimensionamento della crescita del PIL nel 2024 viene dalla nuova previsione di crescita del commercio mondiale, che è stata rivista nettamente al ribasso, in linea con le più recenti proiezioni fornite da Oxford Economics, e che incide per un ulteriore -0,4 punti percentuali sulla crescita del PIL rispetto alla previsione di aprile. Nel complesso, l’impatto della domanda mondiale sulle esportazioni italiane, e quindi sul PIL, risulta negativo per l’anno in corso (-0,1), negativo nel 2024 (-0,4) e positivo per gli anni successivi (0,1 nel 2025 e 2026).

Il tasso di cambio dell’euro risulta attualmente meno competitivo rispetto al livello utilizzato per le previsioni del DEF, ed incide negativamente sulla previsione di crescita delle esportazioni nel 2024 per via dell’apprezzamento dell’euro. L’impatto macroeconomico che ne deriva è quindi negativo per il 2024 e il 2025.

I tassi di interesse e i rendimenti attesi risultano più elevati già per l’anno in corso e per il 2024, anno in cui è previsto il loro picco massimo, con un ulteriore impatto negativo sul PIL nel 2024 (-0,1 punti rispetto a quanto prefigurato ad aprile), come conseguenza delle decisioni di politica monetaria della BCE.

Per quanto riguarda invece i prezzi energetici, il profilo tracciato dai contratti futures sul gas naturale TTF risulta, ad eccezione del 2023, più elevato dei livelli proiettati nel DEF, analogamente per i prezzi attesi del petrolio Brent. Nella NADEF, cumulando gli effetti dei rincari di petrolio e gas, risulta un impatto positivo di 3 decimi di punto per il PIL nel 2023, di 1 decimo di punto nel 2024 e un impatto negativo cumulato di 4 decimi di punto nel biennio 2025-2026.

Nel complesso, rispetto alla precedente previsione di aprile, tali fattori di revisione esercitano un impatto negativo più ampio sulla crescita, tale da sottrarre complessivamente -0,6 punti percentuali al tasso di espansione del PIL reale nel 2024 e -0,2 punti nel 2025.

Un apporto favorevole alla crescita del PIL nel 2024 verrà invece dal rallentamento dell’inflazione, che la NADEF prefigura già nell’ultimo trimestre del 2023 e che consentirà un recupero dei consumi delle famiglie e del potere di acquisto.

 

Nella tabella che segue è riportato il quadro macroeconomico tendenziale esposto nella Nota, con l’indicazione delle previsioni per gli anni 2023-2026 dei principali indicatori, a raffronto con i dati di consuntivo del 2022.

Tabella 3 - Il quadro macroeconomico tendenziale

(variazioni percentuali)

 

Per quanto riguarda le componenti della domanda, i consumi delle famiglie sono previsti crescere a tassi contenuti, nonostante il rallentamento dell’inflazione.

Gli investimenti nel breve termine – pur sostenuti dall’utilizzo dei fondi legati al PNRR – sono attesi meno dinamici rispetto a quanto previsto nel DEF (che ipotizzava un tasso di espansione degli investimenti superiore al 3 per cento per gli anni 2023-2024), anche per effetto del peggioramento delle condizioni del credito e dell’aumento dei prezzi.

La frenata del commercio mondiale, insieme all’apprezzamento dell'euro, infine, comportano un rallentamento delle esportazioni specialmente per quest’anno. Tuttavia, assicura la NADEF, la ripresa della domanda estera prevista per gli anni successivi contribuirà a sostenere l’export. Nel complesso, nel biennio 2023-2024 il contributo delle esportazioni nette alla crescita risulta neutrale, mentre nell’ultimo biennio sarebbe invece marginalmente positivo.

Si riporta di seguito un confronto tra le previsioni tendenziali di crescita dell’Italia recate nella NADEF con quelle elaborate dai principali istituti di ricerca nazionali e internazionali, che risultano sostanzialmente in linea con riferimento al 2023 ma meno ottimistiche per il 2024.

Tabella 4 - Previsioni istituti nazionali e internazionali sulla crescita del PIL italiano

(variazioni percentuali)

Fonte: elaborazione Servizio Studi

Rischi per la previsione

La Nota sottolinea che il profilo di crescita prefigurato nel nuovo quadro tendenziale è comunque improntato ad un approccio prudenziale, alla luce dei numerosi fattori di incertezza di ordine internazionale e geopolitico che pesano sull’evoluzione del contesto economico italiano. Lo scenario prospettato dalla NADEF tiene infatti conto dei rischi legati alle implicazioni che fattori quali il perdurare del conflitto in Ucraina, il rallentamento del commercio mondiale e l’aumento dei tassi di interesse possono esercitare sulle scelte di famiglie e imprese.

Complessivamente, i rischi della previsione provenienti dal contesto internazionale risultano orientati al ribasso.

Permane infatti l’incertezza sugli sviluppi della guerra in Ucraina, che implica un crescente coinvolgimento finanziario da parte dei Paesi dell’alleanza del Nord-Atlantico, aumentando la potenziale instabilità del ciclo economico e finanziario internazionale, e sulle prospettive della crescita globale, che possono essere influenzate negativamente dal prolungato rallentamento dell’economia cinese e dal modesto andamento del prodotto in Europa.

Restano vivi i rischi legati ad un rallentamento dell’inflazione meno veloce di quanto previsto, in concomitanza alla strategia di offerta dei paesi produttori di petrolio o ad eventi climatici estremi, che spingerebbero al rialzo i prezzi di alcuni beni alimentari e/o di altre materie prime non energetiche, concedendo minor spazio di espansione ai consumi.

Infine, la prolungata restrizione delle condizioni finanziarie, ed in particolare il mantenimento da parte della FED di tassi d’interesse elevati, potrebbe condizionare il ciclo finanziario internazionale, con conseguente impatto negativo sul commercio mondiale e sulla stabilità finanziaria dei Paesi più vulnerabili.

La NADEF fornisce una valutazione degli effetti sull’economia italiana di quattro scenari di rischio per le variabili esogene della previsione, legati:

·      all’eventuale materializzarsi, rispetto allo scenario tendenziale, di un ulteriore rallentamento del commercio mondiale, in connessione principalmente con l’indebolimento dell’economia cinese;

·      ad una minore competitività dell’Italia, dovuta ad un maggiore apprezzamento dell’euro nei confronti delle altre valute;

·      al perdurare di un clima geopolitico di forte tensione, che potrebbe incidere sul percorso di rientro dell’inflazione e sulla discesa dei prezzi delle materie prime energetiche;

·      all’ipotesi di una persistenza dell’intonazione restrittiva delle politiche monetarie, con un allargamento del differenziale fra i titoli di Stato italiani e il Bund, che porterebbe ad un inasprimento delle condizioni di finanziamento di famiglie e imprese e al graduale deterioramento dei loro bilanci.

 

Inflazione

Un apporto favorevole alla crescita del PIL nel 2024 discende, secondo la NADEF, dalla riduzione delle pressioni inflazionistiche, che dovrebbe comportare un riassorbimento dell’incertezza di famiglie e imprese sul futuro.

La NADEF stima un forte calo dell’inflazione headline dell’indice NIC nell’ultimo trimestre del 2023, seguito da un lieve aumento nel corso del 2024 anche per il venir meno del contributo negativo della componente energetica, che invece caratterizza la fine dell’anno in corso.

L’andamento dell’inflazione core registra, invece, un rallentamento meno marcato, a causa della persistenza dei servizi, attesi più dinamici dell’inflazione complessiva.

In particolare, la NADEF stima, per l’indice NIC, un aumento al 5,8 per cento nel 2023 e un assestamento al 2,5 per cento nel 2024. Negli anni a seguire, 2025 e 2026, si attende un rientro dell’inflazione al 2,0 per cento.

La Nota stima, nell’ultimo trimestre 2023, un andamento dei prezzi delle materie prime energetiche in forte calo rispetto all’anno precedente (del -65,2 per cento del prezzo medio del gas, del -19,3 per cento del petrolio e del -58,4 per cento dell’elettricità). Nel 2024, invece, stima una sostanziale stabilità dei prezzi di petrolio ed elettricità, mentre prospetta un aumento del 27,3 per cento del prezzo del gas. Negli ultimi mesi, rileva il Governo, si sono attenuate le forti oscillazioni sul mercato tutelato dei beni energetici. Per quanto riguarda l’elettricità, ARERA ha decretato la sostanziale stabilità delle tariffe nel terzo trimestre del 2023 rispetto al trimestre precedente, mentre si è ridotta la variabilità delle tariffe mensili del gas a partire da maggio. Attualmente, il prezzo del gas sul mercato tutelato è stato fissato pari a 34,07 €/MWh per la bolletta di agosto (in calo del 71 per cento rispetto al picco raggiunto a dicembre 2022, pari a 116,60 €/MWh).

Lo scenario appena descritto non tiene conto, afferma il Governo, di eventi climatici estremi, né di inattese tensioni nel panorama geopolitico internazionale, che potrebbero inasprire i prezzi, soprattutto dei beni energetici e degli alimentari. Sul punto, si rinvia al Focus della NADEF “Un’analisi di rischio (o di sensibilità) sulle variabili esogene”, contenuta nel Cap. II, in cui si contempla il rischio di una maggiore pressione al rialzo sui prezzi del petrolio in concomitanza con la riduzione dell’offerta di greggio da parte dei paesi OPEC+ nel 2023 e a inizio 2024. Questo scenario determinerebbe un impatto sui tassi di crescita tendenziali in termini percentuali di -0,4 punti nel 2024, + 0,2 punti nel 2025 e + 0,1 punti nel 2026.

L’Ufficio Parlamentare di Bilancio, nella Lettera di validazione delle previsioni macroeconomiche tendenziali del 21 settembre 2023, conferma i rischi della previsione.

L’UPB evidenzia, infatti, come “la netta flessione dell’inflazione l’anno prossimo è un cardine su cui poggia l’intero quadro macroeconomico. Tale attesa è condivisibile ma è gravata da diversi rischi. Le variabili esogene sono costruite basandosi su prezzi dei mercati a termine delle materie prime, estremamente volatili; non si possono escludere nuovi shock, ad esempio a seguito delle strategie di offerta dei paesi produttori di petrolio. Inoltre, eventi climatici avversi o nuove tensioni geo-politiche potrebbero spingere al rialzo le quotazioni all’ingrosso dei beni alimentari, che rapidamente si trasmetterebbero ai prezzi al consumo. Eventuali nuovi rincari inciderebbero direttamente sul reddito disponibile e quindi sulle possibilità di spesa delle famiglie”.

 

Come ricordato in precedenza, la nuova previsione macroeconomica tendenziale per il 2023 e 2024 presentata dalla NADEF 2023 è stata validata dall’Ufficio Parlamentare di Bilancio con nota del 21 settembre 2023.

La legge n. 243 del 2012 include tra i compiti dell’Ufficio parlamentare di bilancio (UPB) quello di effettuare analisi, verifiche e valutazioni in merito alle previsioni macroeconomiche e di finanza pubblica (art. 18, co. 1). In ottemperanza a tale norma – oltre che al Regolamento (UE) n. 473/2013, che richiede che le previsioni macroeconomiche siano validate da un’istituzione nazionale indipendente – l’UPB ha esaminato le previsioni macroeconomiche tendenziali della NADEF 2023, che sono state inviate dal MEF il 20 settembre 2023.

Il quadro macroeconomico tendenziale ha ottenuto la validazione il 21 settembre 2023, in quanto nel biennio oggetto di validazione (2023-24) si colloca in un intervallo accettabile. Le stime, rileva l’UPB, sono comunque circondate da un’incertezza molto ampia, ascrivibile principalmente a fattori esterni o esogeni, oltre che agli sviluppi del PNRR.

Nella nota allegata alla lettera di validazione viene precisato che la previsione tendenziale della NADEF relativa alla dinamica del PIL nel biennio 2023-2024 si colloca all’interno di un accettabile intervallo di valutazione. In particolare, la stima per il 2023 (0,8 per cento), rivista al ribasso di due decimi di punto percentuale rispetto al quadro programmatico del DEF 2023, è sostanzialmente allineata alla mediana delle previsioni del panel UPB e coincide con la previsione dell’UPB. La NADEF sottende un recupero della fase ciclica nella seconda metà di quest’anno; tale evoluzione è qualitativamente condivisa dal panel UPB che, tuttavia, prospetta una dinamica del prodotto lievemente inferiore. I dati congiunturali più recenti indicano che i livelli produttivi restano insoddisfacenti nella manifattura e l’attività nell’edilizia è ancora debole; nei servizi l’attività, meno vivace rispetto allo scorso anno, avrebbe risentito dei rincari dei prezzi.

Per quanto riguarda il 2024 il Governo prevede un PIL in crescita dell’1,0 per cento, 0,5 punti percentuali in meno rispetto a quanto indicato nel DEF 2023; il peggioramento dipende da fattori di matrice prevalentemente esterna, connessi con il deterioramento del commercio internazionale, il rialzo dei tassi di interesse e le più elevate quotazioni delle materie prime energetiche. Tale tasso di crescita per il prossimo anno è appena superiore alla previsione dell’UPB ed è sostanzialmente intermedio tra il valore mediano e l’estremo superiore del panel UPB. Il quadro macroeconomico per il 2024 è comunque contrassegnato da un’elevata incertezza, ascrivibile in massima parte all’instabilità dello scenario economico globale e ai numerosi rischi.

I rischi della previsione, prevalentemente esogeni o di matrice internazionale sono legati, sinteticamente, all’attuazione del PNRR, alla guerra in Ucraina e alle prospettive di crescita di Germania e Cina, alla persistenza dell’inflazione, a nuove possibili tensioni finanziarie globali, alle prossime evoluzioni negli orientamenti di politica monetaria e, infine, ai fattori ambientali e climatici.

2.3 Il quadro macroeconomico programmatico

Il quadro macroeconomico programmatico per gli anni 2024 e successivi, presentato nella Nota, include l’impatto sull’economia delle misure che saranno adottate con la prossima legge di bilancio per il 2024.

In considerazione dell’elevata incertezza del quadro economico, il Governo ha deciso di richiedere, con la Relazione che accompagna la NADEF 2023, l’autorizzazione del Parlamento a fissare un nuovo sentiero programmatico per l’indebitamento netto della PA rispetto al DEF.

I nuovi obiettivi programmatici di deficit in rapporto al PIL sono posti al 5,3 per cento nel 2023 (+0,1 per cento rispetto all’andamento tendenziale), al 4,3 per cento nel 2024 (+0,7 per cento), al 3,6 per cento nel 2025 (+0,2 per cento) e al 2,9 per cento nel 2026 (-0,2 per cento).

Come esposto nella Relazione presentata ai sensi dell’art. 6 della legge n. 243 del 2012, gli spazi finanziari che si rendono disponibili, quale differenza tra gli andamenti tendenziali e programmatici aggiornati, che includono anche la maggiore spesa per interessi passivi conseguente al maggior disavanzo, sono pari a 3,2 miliardi nel 2023, 15,7 miliardi nel 2024 e 4,6 miliardi nel 2025. Nel 2026, invece, il saldo obiettivo implica una correzione di 3,8 miliardi di euro rispetto all’indebitamento netto tendenziale, che consente di riportare lo stesso al di sotto della soglia del 3 per cento.

Nel 2023 le nuove risorse, saranno destinate, attraverso un provvedimento d’urgenza, al conguaglio anticipato dell’adeguamento Istat per i trattamenti pensionistici previsto per l’anno 2024, a misure per il personale delle pubbliche amministrazioni e alla gestione dei flussi migratori.

Secondo quanto esposto nella Nota, la manovra di finanza pubblica per il 2024-2026 continuerà ad essere orientata a princìpi di prudenza, cercando di contemperare l’obiettivo di fornire sostegno all’economia attraverso misure mirate con l’obiettivo di assicurare il rientro del deficit al di sotto del 3 per cento del PIL e un percorso di riduzione credibile e duraturo del rapporto debito/PIL.

In coerenza con le raccomandazioni del Consiglio dell’UE per l’Italia si intende ritirare gradualmente le misure di sostegno connesse agli aumenti dei prezzi dei beni energetici. Con la prossima manovra di finanza pubblica il Governo continuerà a sostenere la domanda privata e a contrastare il calo del potere di acquisto delle retribuzioni causato dall’inflazione, attraverso interventi mirati.

Gli ambiti principali della prossima politica fiscale prevedono:

§  la conferma per i 2024 del taglio contributivo (riduzione del cuneo fiscale): in termini di impatto sulla finanza pubblica, si tratta della principale misura della legge di bilancio 2024;

§  stanziamenti per l’avvio della riforma del sistema fiscale e per supportare le famiglie più numerose;

§  stanziamenti da destinare al personale del sistema sanitario;

§  incentivi per gli investimenti nel Mezzogiorno;

§  risorse per le politiche invariate, quali i rinnovi contrattuale della PA e le spese necessarie per preservare la continuità dei servizi pubblici.

La NADEF cita anche interventi volti a contrastare l’evasione fiscale e migliorare la tax compliance (quali il potenziamento delle banche dati e della capacità operativa dell’amministrazione finanziaria) e un’attività di revisione della spesa da realizzare nell’ambito del percorso delineato dalla legge di contabilità (art. 22-bis della legge n. 196 del 2009).

Al fine di ridurre il rapporto debito/PIL nel prossimo biennio si preannuncia un parziale utilizzo delle disponibilità liquide del Tesoro e l’avvio di un piano di dismissioni di partecipazioni dello Stato.

Nello scenario programmatico, in virtù degli effetti della manovra di bilancio, la crescita del PIL reale è prevista pari al 1,2 per cento nel 2024, al 1,4 per cento nel 2025 e al 1,0 per cento nel 2026.

Nella tavola che segue è riportato l’impatto macroeconomico delle misure della manovra sull’andamento del PIL, che determinerebbero, rispetto allo scenario tendenziale, un incremento del tasso di crescita del PIL di 0,2 punti percentuali nel 2024 e di 0,1 punti percentuali nel 2025. Il livello più alto del PIL, raggiunto nel 2025, unitamente all’esaurirsi degli effetti espansivi della manovra delineata porterebbero ad una dinamica dell’attività economica meno accentuata nel 2026 (-0,2 per cento).

Tabella 6 - Effetti sul PIL della manovra programmatica rispetto allo scenario tendenziale (impatto sui tassi di crescita)

 (variazioni percentuali)

Rispetto alla previsione tendenziale, la più elevata crescita nel 2024 (+0,2) è ricondotta soprattutto all’effetto espansivo esercitato dal taglio contributivo sul livello dell’attività economica. In particolare, l’alleggerimento del carico fiscale incrementa il reddito disponibile delle famiglie con un conseguente aumento dei consumi di 0,3 punti percentuali nel 2024. Inoltre, il sostegno ai redditi dei lavoratori può contribuire a mitigare le pressioni salariali e i conseguenti effetti inflazionistici. La maggiore domanda stimolerebbe ulteriormente l’attività delle imprese, con un impatto positivo sugli investimenti fissi lordi (3,0 per cento) e sulla dinamica dell’occupazione. Di conseguenza, ciò si rifletterebbe in un corrispondente aumento della domanda di importazioni (3,3 per cento, +0,2 punti percentuali).

Nel 2025, le misure di riduzione della pressione fiscale continuerebbero a sostenere la crescita dei consumi delle famiglie (1,1 per cento) e dell’occupazione rispetto alla previsione tendenziale, favorendo l’innalzamento della crescita del PIL all’1,4 per cento.

Con riferimento all’anno 2026, l’obiettivo di riportare il deficit al di sotto del 3,0 per cento del PIL richiederà - si spiega nella Nota - coperture finanziarie rispetto al 2025, il cui impatto sulla crescita sarà moderatamente negativo, portando a prefigurare, in via prudenziale, una minore crescita del PIL nel 2026, pari all’1,0 per cento (-0,2 punti percentuali).

 

Di seguito si riporta il quadro macroeconomico programmatico a raffronto con il quadro tendenziale.

Tabella 7- Confronto quadro macroeconomico tendenziale e programmatico

(variazioni percentuali)

2.4 Il mercato del lavoro

Tendenze recenti dell’occupazione e delle retribuzioni

La Nota sottolinea, in primo luogo, come, nonostante l’elevata inflazione e il rallentamento del ciclo economico, nella prima parte del 2023 si siano registrati una diminuzione del numero di soggetti disoccupati ed un aumento degli occupati, seppur, con riferimento a questi ultimi, con un divario ancora significativo rispetto al livello della fase pre-pandemica (divario pari, nel secondo trimestre, a 81,2 mila unità).

In particolare, nel secondo trimestre del 2023 il tasso di occupazione ha raggiunto il 61,5 per cento a giugno, diminuendo leggermente al 61,3 per cento a luglio (+0,3 punti rispetto al primo trimestre), con un aumento dei lavoratori autonomi e dei dipendenti a tempo indeterminato e una diminuzione di quelli a termine, e il tasso di disoccupazione è sceso al 7,6 per cento (-0,3 per cento rispetto al primo trimestre), che, come segnalato dalla Nota, rappresenta il valore più basso nell’ultimo decennio, anche in seguito alla riduzione delle persone in cerca di occupazione.

Sul punto, la Nota evidenzia che le dinamiche sottostanti l’andamento del mercato del lavoro sono strettamente connesse al cambiamento della struttura demografica e alla contrazione della popolazione in età lavorativa, caratterizzata in particolare da una diminuzione delle forze di lavoro nella coorte 35-49 anni.

NADEF 2023

Per quanto riguarda le tendenze dei salari, il Governo sottolinea la crescita comunque contenuta delle retribuzioni. In particolare, quelle di fatto per dipendente hanno registrato dapprima un incremento nel primo trimestre (+1,1 per cento rispetto al trimestre precedente) – dovuto alla corresponsione di somme una tantum nel comparto dei servizi – per poi subire un rallentamento (dello 0,3 per cento) nel secondo trimestre. Le retribuzioni contrattuali per dipendente, invece, hanno avuto un leggero incremento nel secondo trimestre (+0,7 per cento rispetto al trimestre precedente). Su base annua, le retribuzioni contrattuali hanno accelerato nel secondo trimestre, al 2,7 per cento (dal 2,2 per cento nel primo trimestre del 2023), in conseguenza dell’effetto del recepimento dei nuovi CCNL[23].

Quadro tendenziale e programmatico

A livello tendenziale, la Nota evidenzia che, malgrado la revisione lievemente al ribasso della previsione di crescita per il 2023 rispetto al DEF (conseguente ad un’espansione del PIL nella prima metà dell’anno inferiore alle attese), grazie al risultato acquisito nei primi sei mesi dell’anno la crescita annuale degli occupati risulterà comunque pari all’1,4 per cento[24]. Tale crescita del numero di occupati proseguirà anche nel triennio successivo, anche se a tassi inferiori rispetto al recente passato, arrivando a circa 24 milioni nel 2026.

Contestualmente ad un aumento dell’offerta di lavoro, nel 2023 il tasso di disoccupazione si attesta in media al 7,6 per cento, per poi diminuire progressivamente nel triennio successivo sino ad arrivare al 7,2 per cento nel 2026.

Per il 2023 la produttività del lavoro (misurata in rapporto al PIL) diminuisce dello 0,5 per cento, per poi tornare a salire a partire dal 2024 e restare lievemente positiva lungo tutto l’arco temporale considerato.

Tabella 8- Mercato del lavoro

 (variazioni percentuali)

* Unità di lavoro standard – variazione %

Fonte: NADEF 2023, Tavole II.2 e II.3, pagg. 59 e 66.

Con riferimento allo scenario programmatico, la Nota evidenzia che, alla luce della legislazione vigente e della revisione degli obiettivi di deficit programmatico rispetto al DEF (conseguente alla necessità di conciliare la previsione di un sostegno immediato all'economia con gli obiettivi di finanza pubblica, cfr. § precedente), si rendono disponibili risorse per il triennio 2023-2025, soprattutto per il 2024.

Sul punto, la Nota sottolinea che gran parte di tali risorse aggiuntive riferite al 2024 saranno utilizzate nella prossima Legge di bilancio per la prosecuzione, nel medesimo anno, della misura già introdotta ai fini della riduzione del cuneo fiscale e contributivo, attraverso la decontribuzione dei redditi da lavoro dipendente. Relativamente a tale misura, il Governo sottolinea che il sostegno ai redditi dei lavoratori può contribuire a limitare la pressione sui salari e i conseguenti effetti inflazionistici e a sospingere la crescita del PIL prevalentemente tramite l’impulso fornito ai consumi. La maggiore domanda che verrebbe così a crearsi, stimolerebbe ulteriormente l’attività delle imprese, con un impatto positivo non solo sugli investimenti fissi lordi (3,0 per cento), ma anche sulla dinamica dell’occupazione, con una diminuzione del tasso di disoccupazione nel 2026 (7,1 per cento) lievemente maggiore rispetto al quadro tendenziale (7,2 per cento).

Sulla dinamica dell’occupazione influirà anche l’aumento dell’offerta di lavoro, da realizzarsi anche, come previsto nella legge di delega al Governo per la riforma fiscale (in attuazione di quanto disposto dalla Raccomandazione n. 1 del Consiglio dell’UE del 14 luglio 2023) attraverso l’applicazione di un’imposta sostitutiva proporzionale sulla tredicesima mensilità, sui premi di produttività e sulle retribuzioni corrisposte a titolo di straordinario che eccedono una determinata soglia.

Effetti dei principali provvedimenti adottati nel 2023 e dei disegni di legge collegati alla manovra di bilancio 2024-2026

La Nota analizza gli effetti sull’indebitamento netto della P.A. dei principali provvedimenti adottati a partire da marzo 2023. Per quanto riguarda le misure volte a sostenere i lavoratori e a favorire l’inclusione sociale e l’accesso al mondo del lavoro, tali provvedimenti hanno riguardato, in particolare:

§  il rafforzamento dell’esonero parziale dei contributi previdenziali a carico dei lavoratori dipendenti (cuneo fiscale) per i periodi di paga dal 1° luglio 2023 al 31 dicembre 2023;

§  l’innalzamento per il 2023 a 3.000 del valore dei beni ceduti e dei servizi che non concorre a formare il reddito di lavoro dipendente;

§  l’introduzione del Supporto per la formazione e il lavoro e relativi incentivi;

§  interventi sulla disciplina della sicurezza sul lavoro, tutela contro gli infortuni e sostegno alle famiglie delle vittime;

§  l’introduzione, dal 1° gennaio 2024, dell’Assegno di inclusione e relativi incentivi, in sostituzione del Reddito di cittadinanza;

§  la previsione di misure a favore dei lavoratori dipendenti di Alitalia - Società aerea italiana Spa e Alitalia Cityliner Spa;

§  la previsione di interventi urgenti per fronteggiare l'emergenza provocata dagli eventi alluvionali verificatisi a partire dal 1° maggio 2023, tra cui:

-       il riconoscimento di un’indennità in favore dei lavoratori subordinati del settore privato impossibilitati a prestare attività lavorativa;

-       il riconoscimento di un’indennità una tantum in favore dei lavoratori autonomi che hanno dovuto sospendere l’attività a causa degli eventi alluvionali.

A completamento della manovra di bilancio 2024-2026, il Governo dichiara quali collegati alla decisione di bilancio i seguenti disegni di legge in materia di lavoro:

§  Interventi in materia di disciplina pensionistica;

§  Misure a sostegno delle politiche per il lavoro.

 

PARTE II -
LA FINANZA PUBBLICA

1. Analisi del consuntivo e delle previsioni a legislazione vigente

1.1 I saldi della p.a.

 

La Nota di aggiornamento presenta una revisione del quadro di finanza pubblica incorporando, per l’esercizio 2022, l’aggiornamento delle stime di consuntivo diffuso dall’Istat con il Comunicato[25] del 22 settembre scorso.

Il Comunicato di settembre incorpora la revisione dei conti nazionali annuali relativa al triennio 2018-2020, effettuata per tenere conto delle informazioni acquisite dall’Istat dopo la stima pubblicata lo scorso marzo. In particolare, il processo di revisione ha fatto registrare un rialzo del PIL nominale di 34,7 miliardi nel 2021 e 37,3 miliardi nel 2022 e, d’altro canto, una revisione al rialzo delle spese in conto capitale del 2022 (per 5,8 miliardi), dovuta principalmente alla revisione (per 4,6 miliardi) delle spese per bonus edilizi.

La stima del deficit 2022 (8,0 per cento del PIL) conferma quella già indicata nel DEF 2023, che a sua volta era in linea con il Comunicato Istat su “PIL e indebitamento AP” pubblicato il 1° marzo 2022.

Il dato del 2022, comunque, registra un miglioramento rispetto al saldo registrato per il 2021 (8,8 per cento) e a quello registrato per il 2020 (9,6 per cento), anno nel quale si sono manifestati per la prima volta gli effetti della crisi pandemica.

 

Nella NADEF sono quindi presentate le previsioni aggiornate per il periodo 2023-2026, basate sulla legislazione vigente.

Le previsioni tendenziali della NADEF indicano un percorso di costante miglioramento dell’indebitamento netto in rapporto al Pil per ciascuno degli esercizi considerati rispetto al precedente (passando dal 5,2 per cento del 2023 al 3,1 per cento del 2026) ma, allo stesso tempo, un peggioramento delle previsioni rispetto a quelle del DEF 2023.

Infatti, secondo la NADEF le previsioni a legislazione vigente vedranno un miglioramento del rapporto indebitamento netto/PIL che, partendo come detto dall’8,0 per cento del consuntivo 2022, si ridurrà progressivamente passando dal 5,2 per cento dell’anno in corso al 3,6 per cento del 2024, al 3,4 per cento del 2025 e, infine, al 3,1 per cento del 2026, al termine del periodo previsionale.

Tuttavia, rispetto alle previsioni del DEF 2023 il sopraesposto percorso fa segnare un peggioramento per i primi tre esercizi considerati e un miglioramento solo per l’ultimo esercizio. Si rammenta infatti che secondo le stime tendenziali del DEF 2023 il rapporto indebitamento netto/PIL avrebbe avuto il seguente andamento: 4,4 per cento nel 2023, 3,5 per cento nel 2024, 3,0 per cento nel 2025 e 2,5 per cento nel 2026.

 

L’andamento tendenziale stimato dalla NADEF riflette un costante miglioramento del saldo primario, tale da compensare il peggioramento della spesa per interessi.

Infatti, nel quadriennio in esame, il saldo primario ritorna da un iniziale valore negativo nel 2023 (-1,4 per cento) a valori positivi e crescenti: 0,6 per cento nel 2024; 0,9 per cento nel 2025 per giungere all’1,4 per cento nel 2026.

La spesa per interessi, invece, peggiora progressivamente, sia in valori assoluti sia in rapporto al PIL, facendo registrare un passaggio dal 3,8 per cento nell’anno in corso, al 4,2 per cento nel 2024, al 4,3    per cento nel 2025 per attestarsi, infine, al 4,6 per cento nell’ultimo anno del quadriennio previsionale.

Inoltre, la revisione delle previsioni della NADEF rispetto a quelle del DEF sconta la riclassificazione delle spese per il “Superbonus” per interventi sostenuti negli esercizi 2024 e 2025: in merito alla classificazione dei crediti d’imposta da “Superbonus” si rinvia all’apposito approfondimento.

Infine, si nota che, come evidenzia specificamente la NADEF, all’interno del quadro di finanza pubblica è confermata la piena attuazione dei programmi di spesa finanziati dal Dispositivo per la ripresa e la resilienza (Recovery and Resilience Facility, RRF).

 

Nei grafici che seguono è evidenziato l’andamento dell’indebitamento netto, in valore assoluto e in percentuale rispetto al PIL.

 

 

1.2 Le entrate della p.a.

	2023	2024	2025	2026
Entrate finali	981.145	1.001.873	1.032.232	1.052.854
Entrate tributarie	601.246	611.369	627.320	643.963
Imposte dirette	309.236	305.425	313.634	322.275
Imposte indirette	290.388	304.393	312.120	320.109
Imposte in c/capitale	1.622	1.551	1.566	1.579
Contributi sociali	269.547	289.888	298.910	307.670
Altre entrate correnti	89.909	91.386	93.710	91.019
Entrate in conto capitale non tributarie	20.443	9.230	12.292	10.202
In % del PIL
Entrate finali	47,8	47,0	46,9	46,3
Entrate tributarie	29,3	28,7	28,5	28,3
Imposte dirette	15,1	14,3	14,2	14,2
Imposte indirette	14,2	14,3	14,2	14,1
Imposte in c/capitale	0,1	0,1	0,1	0,1
Contributi sociali	13,1	13,6	13,6	13,5
Altre entrate correnti	4,4	4,3	4,3	4,0
Entrate in conto capitale non tributarie	1,0	0,4	0,6	0,4
Tasso di variazione (%)
Entrate finali	4,9	2,1	3,0	2,0
Entrate tributarie	5,6	1,7	2,6	2,7
Imposte dirette	6,3	-1,2	2,7	2,8
Imposte indirette	4,9	4,8	2,5	2,6
Imposte in c/capitale	-5,1	-4,4	1,0	0,8
Contributi sociali	3,3	7,5	3,1	2,9
Altre entrate correnti	1,9	1,6	2,5	-2,9
Entrate in conto capitale non tributarie	24,5	-54,9	33,2	-17,0

 

I dati di consuntivo per il 2022, evidenziano entrate totali delle amministrazioni pubbliche pari a circa 935 miliardi, in aumento di circa 8 punti percentuali rispetto all’anno precedente (un incremento in valore assoluto di circa 72 miliardi), con un incidenza sul Pil pari al 48 per cento. Come evidenziato dal comunicato ISTAT di settembre[26], in tale anno, le entrate correnti hanno registrato una crescita del 7,3 per cento, attestandosi al 47,1 per cento del Pil.

 

 

In particolare, le imposte dirette sono aumentate del 8,6 per cento, principalmente per il forte aumento dell’IRPEF e dell’IRES. Solo in parte compensato dalla contrazione delle ritenute sugli interessi e sui redditi da capitale e dell’imposta sostitutiva sul risparmio gestito. Anche le imposte indirette hanno registrato una crescita marcata (+6,4%), grazie soprattutto al gettito IVA - sostenuto dall’incremento dei prezzi al consumo - dell’IRAP e dell’imposta sul Lotto e lotterie. In calo, invece, l’imposta sul consumo del gas metano e gli oli minerali per effetto della riduzione delle aliquote di alcune accise. La crescita delle entrate in conto capitale (+57,6%) è spinta principalmente dalla crescite delle “altre entrate in conto capitale” e, in particolare, dai “contributi agli investimenti dall’Unione europea” relativi al Piano nazionale di ripresa e resilienza (PNRR).

La pressione fiscale complessiva è risultata pari al 42,7%, lievemente in rialzo rispetto all’anno precedente (era 42,6% nel 2021), per un aumento delle entrate fiscali e contributive (7,1%) superiore rispetto a quello del Pil a prezzi correnti (+6,8%).

 

Per quanto attiene alle previsioni per gli anni 2023 - 2026, si evidenzia, in valore assoluto, un andamento crescente del gettito complessivo. Nel 2023 le entrate totali delle Amministrazioni pubbliche risultano pari a circa 981 miliardi, in crescita di circa il 4,9 per cento rispetto all’anno precedente (un incremento in valore assoluto pari a circa 46 miliardi), con un’incidenza sul Pil pari al 47,8 per cento.

Con riferimento al valore delle entrate in rapporto al PIL, l’andamento delle entrate finali risulta, invece, decrescente (da 47,8 per cento nel 2023 a 46,3 per cento nel 2026).

La NADEF 2023 evidenzia come la previsione di rallentamento della crescita economica implica una minore dinamicità del gettito fiscale rispetto alle attese. Il gettito tributario a legislazione vigente è atteso rimanere stabile nell’anno in corso al 29,3 per cento del PIL, per poi scendere nei tre anni successivi fino al 28,3 per cento del PIL del 2026. I contributi sociali in rapporto al PIL scenderanno al 13,1 per cento nell’anno in corso, per effetto degli interventi di riduzione del cuneo fiscale, per poi mantenersi sostanzialmente stabili su un livello medio del 13,6 per cento nei tre anni successivi. Coerentemente agli andamenti descritti, nel 2023 la pressione fiscale è attesa scendere al 42,5 per cento, per poi continuare a diminuire di circa 0,2 punti percentuali del PIL in media all’anno, e raggiungere il 41,8 per cento nel 2026. 

 

I seguenti grafici riportano l’andamento delle entrate finali nel periodo 2023-2026 in valore assoluto e in termini percentuali del PIL.

In valori assoluti, l’andamento positivo è sostenuto prevalentemente dalle imposte indirette che sono previste in aumento di circa il 4,9 per cento nel 2023 e del 4,8 per cento nel 2024 (l’incremento risulta invece più contenuto nel biennio 2025-2026, attestandosi su un valore rispettivamente del 2,5 per cento nel 2025 e del 2,6 per cento nel 2026). Le imposte dirette registrano invece una contrazione nell’anno 2024 di circa 1,2 punti percentuali rispetto all’anno precedente (circa 4 miliardi in valore assoluto). Negli anni successivi, invece, dovrebbero tornare ad aumentare, con un incremento di circa il 2,7 per cento nel 2025 (circa 8 miliardi in valore assoluto) e del 2,8 per cento nel 2026 (circa 8,6 miliardi in valore assoluto).

Per quanto riguarda i contributi sociali, la Nota stima un incremento nel 2023 del 3,3 per cento rispetto al 2022 (269.547 milioni di euro nel 2023 rispetto a 260.941 milioni del 2022, con un differenziale positivo di circa 8,6 miliardi di euro), e quindi un ulteriore incremento del gettito da contributi sociali pari a +7,5 per cento nel 2024 rispetto al 2023 (+20,3 miliardi tra il 2024 e il 2023). A seguire, si prevede una crescita media annua dei contributi più contenuta nel biennio 2025-2026 (+3,1 nel 2025 e +2,9 nel 2026).

In rapporto al PIL, i contributi sociali si assestano al 13,1 per cento nel 2023 (in calo di 0,3 punti rispetto al 13,4 del 2022, per effetto degli interventi di riduzione del cuneo fiscale), per poi risalire al 13,6 per cento nel biennio 2024 e 2025 e flettendo lievemente nel 2026 al 13,5 per cento.

 

 

 

I seguenti grafici riportano l’andamento delle suddette componenti delle entrate finali nel periodo 2023-2026 in valore assoluto e in termini percentuali del PIL.

•   Valutazione delle entrate strutturali derivanti dai miglioramenti della compliance fiscale

 

La Nadef presentata nel settembre 2023, cui si riferisce l’analisi che segue, contiene un apposito approfondimento (di seguito: “focus”), dedicato alla valutazione delle entrate derivanti dalla tax compliance.

Si segnala, preliminarmente, che la legge di bilancio 2021 (articolo 1, commi da 2 a 4) ha sostituito la precedente procedura (di cui all’articolo 1, comma 434, della legge di stabilità 2014) indicando i criteri per la stima delle maggiori entrate derivanti dall’attività di accertamento, che possono essere considerate strutturali ai fini dei tendenziali e destinate quindi al Fondo speciale istituito per dare attuazione a interventi di riforma del sistema fiscale.

 

Tale Fondo è alimentato dalle risorse, stimate come maggiori entrate permanenti, derivanti dal miglioramento dell’adempimento spontaneo, fermo restando il rispetto degli obiettivi programmatici di finanza pubblica. Conseguentemente, la legge di bilancio per il 2021 ha abrogato i commi da 431 a 435 dell’articolo 1 della legge 27 dicembre 2013, n. 147, che avevano istituito il precedente Fondo per la riduzione della pressione fiscale.

In base alla nuova procedura introdotta dalla legge di bilancio 2021, per la determinazione delle entrate emerse occorre valutare gli effetti dovuti dall’adempimento spontaneo dei contribuenti nel terzo anno precedente alla predisposizione della legge di bilancio, nella Relazione sull’economia non osservata e sull’evasione fiscale e contributiva. La NADEF, pertanto, evidenzia che la valutazione di quest’anno deve essere riferita alla variazione della tax compliance nel 2020 rispetto al 2019 (più in dettaglio, si considera il gettito teorico dell’imposta nel 2020 e la variazione della propensione al gap tra il 2019 e il 2020).

Nel focus sono specificate le procedure di calcolo adottate per ottenere l’ammontare delle risorse disponibili per il nuovo Fondo. In particolare, si chiarisce che per ciascun anno si considerano le maggiori entrate derivanti dal miglioramento dell'adempimento spontaneo che sono indicate, con riferimento al terzo anno precedente alla predisposizione della legge di bilancio, nella Relazione sull'economia non osservata e sull'evasione fiscale e contributiva. La valutazione di quest’anno deve pertanto fare riferimento alla variazione della tax compliance riferita all’anno d’imposta 2020, tenendo conto anche degli ulteriori aggiornamenti indicati nella Relazione per il 2023. Nel focus si spiega che, sotto il profilo metodologico, la quantificazione della variazione del tax gap dell’IVA e delle imposte dirette (IRPEF e IRES) sul reddito da lavoro autonomo e d’impresa non considera la differenza in termini assoluti tra il tax gap del 2020 rispetto a quello registrato nel 2019, ma tiene in considerazione il prodotto tra la variazione della propensione al gap tra il 2020 e il 2019 e il gettito teorico dell’imposta nel 2020.

A tale proposito, si ricorda che con il termine tax gap si indica il divario tra gettito teorico e gettito effettivo (l’ampiezza dell’inadempimento da parte dei contribuenti), mentre la propensione all’inadempimento da parte dei contribuenti (propensione al gap), utilizzata per monitorare la tax compliance e in generale la performance del sistema tributario, è l‘indicatore del rapporto tra l’ammontare del tax gap e il gettito teorico (l’evasione in percentuale di quanto avrebbe dovuto essere pagato): una riduzione di tale rapporto equivale a un miglioramento della tax compliance, e viceversa.

 

Per determinare le risorse da destinare al Fondo speciale per gli interventi di riforma del sistema fiscale, sono necessarie le seguenti due condizioni riferite alle entrate derivanti da attività di contrasto all’evasione fiscale:

1.      individuazione di maggiori entrate “permanenti”. Le entrate sono considerate tali se, per i tre anni successivi a quello oggetto di quantificazione, la somma algebrica della stima della variazione delle entrate derivanti in ciascun anno dal miglioramento dell’adempimento spontaneo risulti non negativa (in sostanza, il miglioramento nel 2020 non deve risultare annullato da un peggioramento della tax compliance nel triennio 2021-2023);

2.      il maggior gettito va determinato rispetto degli obiettivi programmatici di finanza pubblica.

 

 

In particolare, il focus evidenzia che, sotto il profilo metodologico, per calcolare la variazione della tax compliance per il triennio successivo al 2020 si sarebbero dovute utilizzare, per il 2021, le stime preliminari riportate nella Relazione 2023, mentre per il biennio successivo si fa riferimento alla stima elaborata dal Dipartimento delle finanze. Si precisa tuttavia, che, avendo l’Istat anticipato già a metà settembre che la revisione del PIL 2021 sarebbe stata particolarmente rilevante, le stime provvisorie relative al tax gap 2021 per le principali imposte non sono state riportate nella Relazione 2023 e saranno inserite nell’Aggiornamento della stessa che verrà pubblicato ad inizio dicembre 2023. La quantificazione della variazione della tax compliance riportata nel focus deve ritenersi, conseguentemente, provvisoria e non tiene conto della revisione dei Conti nazionali effettuata da Istat.

Il focus precisa inoltre che l’ammontare delle risorse potenziali derivanti dalla variazione positiva della tax compliance deve essere opportunamente corretto per tener conto delle risorse derivanti dal miglioramento della tax compliance che sono state già impiegate per finanziare interventi di spesa o di riduzione delle entrate. A fronte di una variazione positiva della compliance di 235 milioni, si osserva che circa 1,2 miliardi, stimati ex-ante come effetto di miglioramento della tax compliance a seguito dell’introduzione nel 2020 dell’obbligo di memorizzazione e trasmissione telematica dei corrispettivi, delle disposizioni di prevenzione delle frodi nel settore della commercializzazione e distribuzione dei carburanti e del contrasto alle frodi IVA sulle auto, sono stati già impiegati a copertura delle manovre di finanza pubblica. Pertanto, la variazione netta della tax compliance, potenzialmente da destinare al Fondo, risulta negativa di circa un miliardo.

Conseguentemente, per quest’anno non è possibile destinare risorse al Fondo per la riduzione della pressione fiscale.

1.3 La spesa primaria

I dati di consuntivo per l’anno 2022 indicano un incremento delle spese finali di 65,5 miliardi (1.091,5 miliardi) rispetto al 2021 (pari a 1.026 miliardi).

Come precisato dall’Istat[27], le uscite totali delle Amministrazioni pubbliche sono cresciute del 6,4% rispetto al 2021. In rapporto al Pil sono risultate pari al 56,1%. Al loro interno, le uscite correnti sono aumentate del 6,9% principalmente per effetto degli interessi (+30,1%), dei consumi intermedi (+6,5%), delle altre uscite correnti (+16,5%) e dei redditi da lavoro dipendente (+5,9%). Nel 2022, le prestazioni sociali in denaro sono cresciute del 2,3% rispetto all’anno precedente, per effetto di un incremento della spesa pensionistica e di una riduzione della spesa per altre prestazioni sociali in denaro, in buona parte determinata dal significativo decremento degli assegni di integrazione salariale (CIG). Le uscite in conto capitale sono cresciute del 3%, sintesi della sostenuta crescita dei contributi agli investimenti (+41,1%), trainata dai bonus edilizi (Superbonus e Bonus facciate) compensata da cali nelle dinamiche degli investimenti (-0,2%) e delle altre uscite in conto capitale (-53,3%). La caduta di queste ultime rispecchia la riduzione della spesa associata ad alcune delle misure introdotte per fare fronte alla crisi pandemica (come le spese previste a copertura delle garanzie statali a favore delle piccole e medie imprese e i contributi a fondo perduto a supporto dell’attività di impresa).

 

In particolare, la spesa primaria[28] è cresciuta di circa 46,3 miliardi nel 2022 (1.008,6 miliardi di euro) rispetto al 2021 (963,3 miliardi).

Per quanto attiene alle variazioni intervenute con riguardo alla spesa per interessi, si rinvia al successivo paragrafo di analisi.

 

Per quanto attiene al periodo di previsione 2023-2026, la spesa primaria, si attesta pari a 1.009,1 miliardi nel 2023 e si contrae fino 989,6 miliardi nel 2024 per poi crescere leggermente nel 2025 (1.013,4 miliardi) e nel 2026 (1.020 miliardi). L’incidenza sul PIL mostra invece una riduzione in tutto il periodo di previsione, passando dal 49,2 per cento del 2023 al 44,9 per cento del 2026. I dati sopra esposti sono riepilogati nelle tabelle che seguono.

(milioni di euro)

 

                                                                             (percentuale di PIL)

 

La spesa primaria corrente

Con riferimento alla spesa corrente primaria[29] si osserva un andamento crescente in valore assoluto, dell’aggregato, che si attesta nel 2023, in termini nominali, ad un livello di circa 880 miliardi. Nel triennio successivo l’aggregato è previsto in crescita per arrivare nel 2026 a circa 917,2 miliardi.

In termini di incidenza sul PIL, si registra una dinamica decrescente per tutto il periodo previsionale, con valori che passano dal 42,9 per cento del 2023 al 40,3 per cento del 2026. I dati sopra esposti sono riepilogati nelle tabelle che seguono.

 

(milioni di euro)

 

(percentuale di PIL)

 

 

 

Di seguito sono brevemente illustrati i dati di sintesi e le considerazioni contenute nella NADEF e riferiti alle diverse componenti della spesa primaria corrente.

 

Spesa per redditi da lavoro dipendente

(milioni di euro - percentuale)

 

L’aggregato relativo alla spesa per redditi da lavoro dipendente nel quadriennio 2023-2026 si assesta in termini assoluti in 188.709 milioni nel 2023, 186.651 milioni nel 2024, 188.604 milioni nel 2025 e 188.373 milioni nel 2026. Viene, inoltre, riferita la seguente dinamica: l’aggregato aumenta rispetto all’anno precedente dello 0,8 per cento (+1.476 milioni) nel 2023, si riduce dell’1,1 per cento nel 2024 (-2.058 milioni), aumenta dell’1,0 per cento nel 2025 (+1.953 milioni) per diminuire dello 0,1 per cento nel 2026 (-231 milioni). L’incidenza sul PIL di tale aggregato si riduce invece nel 2023 (9,2 per cento) rispetto all’anno precedente (9,6 per cento), registra un’ulteriore flessione nel triennio 2024-2026 passando dall’8,8 per cento del 2024, all’8,6 per cento del 2025, all’8,3 per cento nel 2026.

La spesa per redditi da lavoro dipendente rispetto al DEF 2023 registra le seguenti variazioni: -528 milioni nel 2023, +421 milioni nel 2024, +1.257 milioni nel 2025 e + 626 nel 2026.

 

I grafici che seguono evidenziano l’andamento della variabile nel periodo 2023-2026 in valore assoluto e in termini percentuali del PIL.

 

(milioni di euro - percentuale)

 

 

(milioni di euro - percentuale)

 

 

Spesa per consumi intermedi

(milioni di euro - percentuale)

 

La spesa per consumi intermedi, in valore assoluto, registra i seguenti valori: 170.871 milioni nel 2023, 171.025 milioni nel 2024, 173.182 milioni nel 2025 e 172.731 milioni nel 2026. Nel 2023 mostra una crescita pari al 2,1 per cento rispetto al valore del 2022 (+3.558 milioni), dello 0,1 per cento nel 2024 rispetto all’esercizio precedente (+154 milioni), dell’1,3 per cento nel 2025 rispetto al 2024 (+2.157 milioni) e quindi una riduzione dello 0,3 per cento nel 2026 (-451 milioni). L’incidenza sul PIL dell’aggregato si riduce invece nel 2023 (8,3 per cento) rispetto all’anno precedente (8,6 per cento) evidenziando una dinamica decrescente anche negli esercizi successivi (8,0 per cento nel 2024, 7,9 per cento nel 2025 e 7,6 per cento nel 2026).

La spesa per consumi intermedi rispetto al DEF 2023 registra le seguenti variazioni: -2.331 milioni nel 2023, +4.393 milioni nel 2024, +4.891 milioni nel 2025 e + 654 milioni nel 2026;

I grafici seguenti riportano l’andamento della variabile nel periodo 2023-2026 in valore assoluto e in termini percentuali del PIL.

 

(milioni di euro - percentuale)

 

 

 

 

    

 

(milioni di euro - percentuale)

 

 

Spesa per prestazioni sociali

 

 

La spesa per prestazioni sociali, passa da circa 406,9 miliardi del 2022 a circa 424,0 miliardi del 2023, a 448,8 miliardi nel 2024, a 459,4 nel 2025 e a 471,7 nel 2026. In valore assoluto la previsione stima un incremento su base annua del 4,2 per cento nel 2023. Negli anni seguenti è previsto un ulteriore incremento pari al 5,9 per cento del 2024, incremento ridotto al 2,4 per cento nel 2025 e al 2,7 del 2026.

 In termini di PIL, per l’anno 2023 il rapporto si attesta sul 20,7 per cento (rispetto al 21,0 stimato nel DEF), valore che è previsto crescere al 21,1 nel 2024, per scendere invece al 20,9 per cento nel 2025 e al 20,7 per cento nel 2026.

Nel DEF la spesa veniva indicata al 21,4 per cento per il 2024, al 21,2 nel 2025 e al 21,1 nel 2026.

 

Nei grafici che seguono è evidenziato l’andamento della spesa per prestazioni sociali, in valore assoluto e in percentuale rispetto al PIL.

 

 

 

 

 

Considerando le singole componenti che concorrono al predetto andamento, si evidenzia che la spesa pensionistica è pari a 317,4 miliardi del 2023, a 340,6 miliardi nel 2024, a 350,2 nel 2025 e a 361,2 nel 2026.

 

 

Tale spesa registra un incremento, su base annua, del 6,8 per cento nel 2023, del 7,3 per cento nel 2024 principalmente in ragione dell’indicizzazione delle pensioni al tasso di inflazione. Infatti, a fronte del rallentamento della crescita dei prezzi a partire dal 2024, la crescita delle prestazioni pensionistiche si riduce sensibilmente fino al 2,8 per cento nel 2025 e al 3,1 nel 2026.

In rapporto al PIL, le pensioni sono previste al 15,5 per cento nel 2023 (+ 0,2 per cento rispetto all’anno precedente), al 16,0 per cento nel 2023 per poi ridursi lievemente al 15,9 negli anni 2025 e 2026.

 

 

Le altre prestazioni sociali registrano una spesa pari a pari a 106,5 miliardi del 2023, a 108,3 miliardi nel 2024, a 109,2 nel 2025 e a 110,4 nel 2026.

 

 

Su base annua, le prestazioni mostrano un calo del 2,9 per cento nel 2023, per poi incrementarsi dell’1,6 per cento nel 2024, dello 0,9 per cento nel 2025 e dell’1,1 per cento nel 2026. In rapporto al PIL, la spesa è prevista del 5,2 per cento nel 2023 (-0,4 rispetto al 2022), del 5,1 per cento nel 2024, del 5,0 nel 2025 e del 4,9 nel 2026.

 

 

 

 

Altre uscite correnti

 

(milioni di euro - percentuale)

 

Le altre uscite correnti in valore assoluto registrano i seguenti valori assoluti: 96.428 milioni nel 2023, 88.572 milioni nel 2024, 85.854 milioni nel 2025 e 84.394 milioni nel 2026. Nel 2023 mostrano una flessione pari allo 0,3 per cento rispetto al valore del 2022 (-250 milioni). Tale riduzione è confermata anche negli anni successivi con riguardo ai rispettivi anni precedenti secondo il seguente andamento [8,1 per cento nel 2024 (-7.856 milioni), 3,1 per cento nel 2025 (-2.718 milioni) e 1,7 per cento nel 2026 (-1.460 milioni)]. L’incidenza sul PIL nel 2023 è indicata in riduzione (4,7 per cento) rispetto all’anno precedente (5,0 per cento) e la stessa dinamica decrescente è evidenziata anche nel triennio 2024-2026, con valori che si attestano al 4,2 per cento nel 2024, al 3,9 per cento nel 2025 e al 3,7 per cento nel 2026.

Le altre uscite correnti rispetto al DEF 2023 registrano le seguenti variazioni: -2.679 milioni nel 2023, +4.133 milioni nel 2024, +1.870 milioni nel 2025 e +2.419milioni nel 2026.

 

I seguenti grafici riportano l’andamento della variabile nel periodo 2023-2026 in valore assoluto e in termini percentuali del PIL.

 

(milioni di euro - percentuale)

 

(milioni di euro - percentuale)

 

Spesa in conto capitale

 (milioni di euro – percentuale)

 

La spesa in conto capitale nel quadriennio 2023-2026 è stimata, in termini assoluti, in 129.027 milioni nel 2023, 94.571 milioni nel 2024, 106.335 nel 2025 e 102.830 nel 2026. Confrontando i dati dei singoli anni si rileva che il valore stimato nel 2023 registra una riduzione del 14,3 per cento rispetto all’anno precedente (- 21,5 miliardi), seguita da un’ulteriore riduzione nel successivo anno 2024 dove si ipotizza una minore spesa del 26,7 per cento (-34,5 miliardi), nel 2025 si prevede, invece, una crescita del 12,4 per cento (+ 11,8 miliardi) seguita da una nuova riduzione del 3,3 per cento nel 2026 (- 3,5 miliardi). L’incidenza sul PIL di tale aggregato risulta pari al 6,3 per cento nel 2023, si riduce al 4,4 per cento nel 2024 per poi risalire al 4,8 per cento nel 2025 e diminuire nuovamente al 4,5 per cento nel 2026.

La spesa in conto capitale rispetto al DEF 2023 registra le seguenti variazioni: + 16.930 milioni nel 2023, - 10.692 milioni nel 2024, -3.617 milioni nel 2025 e + 5.765 milioni nel 2026.

Nei grafici che seguono è evidenziato, in valore assoluto, l’andamento complessivo delle spese in conto capitale e quello delle singole componenti.

 

( milioni di euro)

 

I grafici che seguono, invece, mostrano l’andamento delle medesime variabili considerate in precedenza in rapporto al valore del PIL.

(percentuale di PIL)

 

Rispetto a quanto ipotizzato nel DEF, la previsione della spesa sostenuta per gli investimenti fissi lordi risulta in riduzione in tutti gli anni del quadriennio 2023-2026 per un importi rispettivamente pari a 7,8 miliardi, 9,8 miliardi, 6,7 miliardi e, per finire, 3 miliardi nel 2026. Al contrario il dato relativo ai contributi agli investimenti è rivisto al rialzo di 24 miliardi nel 2023, 2,9 miliardi nel 2025 e 8,8 miliardi nel 2026 ed al ribasso 0,8 miliardi nel solo anno 2024. Infine, il dato relativo alle altre spese in conto capitale, rispetto a quanto previsto nel DEF, è sostanzialmente confermato nel triennio 2024-2026, registrando una diminuzione di 0,2 miliardi nel 2024 e di 0,1 miliardi nel 2026 ed un incremento di 0,1 miliardi nel 2025, mentre nel 2023 il dato di previsione è rivisto al ribasso di circa 0,8 miliardi.   

 

La NADEF evidenzia che i contributi agli investimenti scontano anche il maggiore impatto finanziario dei bonus edilizi scaturente dai dati di monitoraggio più recenti. In linea con i nuovi criteri contabili adottati dall’Istat a marzo, in accordo con Eurostat, il maggiore costo emerso è registrato all’interno di questa voce di spesa nel 2023 (che infatti è incrementata di circa 24 miliardi) per l’intero importo. Inoltre, per il biennio successivo viene effettuata una riclassificazione dei crediti d’imposta connessi al superbonus, da crediti pagabili a non pagabili.

1.4 La spesa per interessi

 (milioni di euro e percentuale di PIL)

		2023	2024	2025	2026
Interessi passivi	DEF	75.643	85.188	91.609	100.604
Interessi passivi	NADEF	78.377	88.970	94.442	103.561
In % del PIL		3,8	4,2	4,3	4,6
Tasso di variazione (%)		-5,4	13,5	6,2	9,7
Differenza (NADEF) - (DEF)		2.734	3.782	2.833	2.957

 

Dai dati di consuntivo per il 2022, la spesa per interessi risulta pari a 82.888 milioni, con una variazione in aumento, rispetto al dato del 2021, di circa 19 miliardi. In termini di Pil la spesa si colloca, nel 2022, al 4,3 per cento, rispetto al 3,5 per cento del 2021.

 

Per quanto attiene alle previsioni per gli anni 2023 - 2026, la spesa per interessi è prevista in diminuzione nel 2023 sia in valore assoluto, risultando pari a 78,4 miliardi, sia in termini di incidenza rispetto al PIL (3,8 per cento).

In proposito, la NADEF evidenzia che nel 2023, il livello della spesa per interessi si ridurrà rispetto al 2022 di 4,5 miliardi per effetto del calo della rivalutazione dei titoli indicizzati all’inflazione, che sconta la progressiva riduzione del tasso di inflazione a livello nazionale e dell’area euro osservata nel corso dell’anno.

 

Negli anni 2024-2026 si registrano invece progressivi aumenti,  la spesa risulta pari infatti a circa 89 miliardi nel 2024 per arrivare a circa 103,6 miliardi nel 2026, con un’incidenza rispetto al PIL che passa dal 4,2 per cento nel 2024 al 4,6 per cento nel 2026.

La NADEF evidenzia che tali aumenti progressivi sono dovuti all’incremento del costo del debito sulle nuove emissioni che risente del rialzo dei tassi di riferimento operato dalla Banca centrale europea. La componente di spesa legata ai titoli indicizzati all’inflazione continuerà a ridursi, invece, per effetto del calo dell’inflazione.

La Nota precisa altresì che la revisione al rialzo rispetto ad aprile (DEF2023) è contenuta e pari a un decimo di punto di PIL all’anno fino al 2026, a conferma del fatto che l’elevata durata media del debito pubblico italiano consente di smussare nel tempo l’impatto dei rialzi dei tassi di interesse sul costo implicito del debito, compresi quelli non previsti in sede di elaborazione del DEF.

 

I seguenti grafici riportano l’andamento della variabile nel periodo 2023-2026 in valore assoluto e in termini percentuali del PIL.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Con riferimento al possibile andamento dei tassi di interesse si rileva, inoltre, che, a settembre 2023^[30] , il Consiglio direttivo della Banca centrale europea (BCE) ha deciso di innalzare di 25 punti base i tre tassi di interesse di riferimento della BCE. Pertanto, i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali, sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la banca centrale saranno innalzati rispettivamente al 4,50 per cento, al 4,75 per cento e al 4,00 per cento, con effetto dal 20 settembre 2023 Il Consiglio direttivo, in base alla sua attuale valutazione, ritiene che i tassi di interesse di riferimento della BCE abbiano raggiunto livelli che, mantenuti per un periodo sufficientemente lungo, forniranno un contributo sostanziale a un ritorno tempestivo dell’inflazione all’obiettivo. Le decisioni future del Consiglio direttivo assicureranno che i tassi di interesse di riferimento della BCE siano fissati su livelli sufficientemente restrittivi finché necessario.

Con riferimento al Programma di acquisto di attività (PAA) e Programma di acquisto per l’emergenza pandemica (PEPP), il comunicato afferma che il portafoglio del PAA si sta riducendo a un ritmo misurato e prevedibile, dato che l’Eurosistema non reinveste più il capitale rimborsato sui titoli in scadenza.

Per quanto riguarda il PEPP (pandemic emergency purchase programme), il Consiglio direttivo intende reinvestire il capitale rimborsato sui titoli in scadenza nel quadro del programma almeno sino alla fine del 2024. In ogni caso, la futura riduzione graduale del portafoglio del PEPP sarà gestita in modo da evitare interferenze con l’adeguato orientamento di politica monetaria. Il Consiglio direttivo continuerà a reinvestire in modo flessibile il capitale rimborsato sui titoli in scadenza del portafoglio del PEPP, per contrastare i rischi per il meccanismo di trasmissione della politica monetaria riconducibili alla pandemia.

1.5 La spesa sanitaria

La spesa sanitaria rappresenta quota parte della spesa corrente, in precedenza descritta, e nel conto economico della PA se ne dà separata evidenza.

In particolare, con riferimento alla dinamica della spesa sanitaria, la NADEF stima una spesa per il 2023 pari a circa 134,7 miliardi che si riduce nel 2024 a 132,9 miliardi (- 1,3 per cento) in conseguenza di una riduzione dei costi del personale e alla definitiva cessazione di quelli legati alla struttura commissariale per l'emergenza COVID[31] e risale nel biennio successivo attestandosi a 136,7 miliardi nel 2025 (+2,8 per cento) e a 139,0 miliardi nel 2026 (+1,7 per cento). In rapporto al PIL, dopo un valore del 6,6 per cento nell’anno in corso, si stima nel triennio successivo un valore del 6,2 per cento in ciascuno degli anni 2024 e 2025, che scende infine a 6,1 nel 2026. L’andamento della spesa sanitaria nel periodo di previsione 2023-2026 è sintetizzato nella tabella che segue.

 (milioni di euro - %PIL)

     

I dati sopra esposti sono riepilogati nei grafici che seguono.

 

 

(milioni di euro)

 

 

    (percentuale di PIL)

 

 

 

 (i)Appendice: Tabelle riepilogative del conto della p.a. (previsioni a legislazione vigente 2023-2026)

 

Di seguito sono riportati dati riepilogativi sulle voci del conto economico delle pubbliche amministrazioni, riferiti al consuntivo 2022 nonché alle stime per il periodo di previsione 2023-2026, formulate seguendo il criterio della legislazione vigente (andamenti tendenziali).

I dati sono espressi nella prima tabella in valore assoluto e nella seconda in percentuale del PIL.

È, altresì, presentata una tabella di raffronto tra i dati di previsione contenuti nel DEF presentato ad aprile 2023 e quelli presenti nella Nota di aggiornamento al DEF.

 

Tabella 9 - Conto economico della PA a legislazione vigente (valori assoluti)

 

Tabella 10 - Conto economico della PA a legislazione vigente (in percentuale del PIL)